【行业研究报告】锦江酒店-业绩符合快报，稳步发展提质增效，并不断激活新引擎

比+29.53%，实现归母净利润10.02亿元/同比+691.14%，实现扣非归
母净利润7.74亿元（去年同期为-2.07亿元）；单四季度，公司实现营业
收入36.87亿元/同比+26.56%，实现归母净利润0.27亿元/同比-
62.66%，实现扣非归母净利润-0.28亿元（去年同期-0.85亿元）。其中，
2023年，铂涛/维也纳分别贡献营业收入38.11亿元/37.34亿元，分别贡
献归母净利润5.76/6.35亿元；卢浮贡献收入5.66亿欧元，归母净利润-
3468万欧元；上海齐程网络科技有限公司贡献营业收入2.95亿元，归母
净利润0.93亿元。
酒店业务：全年展店目标达成，签约储备相对健康，Q4签约门店数环比
提升、境外Pipeline有所提升。1）报告期内，公司展店相对稳健，门店
结构继续调整。2023Q4公司新增酒店509家（包括60家全服务酒店纳
入报表统计），关店199家，净开310；2023年全年新增有限服务酒店
1347家，关店518家，开业转筹建酒店1家，净开酒店828家，完成年
初开店预计。2）签约储备相对健康，Q4签约门店数环比增加、境外Pipeline
有所提升。至2023年底，公司共签约16655家，环比+371家；Pipeline4207
家，其中境内/境外分别为4093家/114家，储备店支撑长期门店扩张。
3）展店仍以中高端酒店为主。2023Q4，经济型/中高端酒店分别净增加-
9/259家：经济型酒店中，IU/白玉兰/派/七天/锦江之星2023Q4分别净
开店26家/20家/-2家/+11家/-30家，全年净增69家/57家/6家/-41家
/-34家至451家/337家/481家/1944家/932家；中高端酒店中，维也纳
/希岸/丽枫/喆啡/欢朋/潮漫2023Q4分别净开店94/29/60/17/15/9家，
全年净增276家/91家/161家/58家/68/23家至3201家/616家/1199家
/526家/341家/161家。4）同时，报告期内，公司收购上海锦江资本有
末纳入全服务酒店60家至报表（去年同期为57家）；至2023Q4季度
末，公司中高端/经济型/全服务酒店客房占比分别为66.0%/32.4%/1.6%
（2019年同期数据为50.2%/49.8%/0%）。
全年境内外RevPAR整体呈恢复趋势，或受季节及经营环境双重影响，
Q4RevPAR有所回落。2023年全年，公司境内外RevPAR整体呈恢复
趋势，境内酒店/境外酒店BlendedRevPAR分别恢复至2019年的
106.28%/111.89%。2023Q4，或受季节及经营环境双重影响，RevPAR
恢复有所回落，其中境内酒店BlendedRevPAR155.31元/同比
+51.07%，恢复至2019年的100.2%，境外酒店BlendedRevPAR
40.43欧元/同比+2.41%，恢复至2019年的111.6%。其中：1）国内
经济型酒店Q4入住率54.8%(同比2019Q4-14.5pct），ADR175.1元
（同比2019Q4+11.0%），RevPAR96.0元（恢复至2019Q4
88.0%）；中高端酒店Q4入住率66.7%（同比2019Q4-10.8pct），
ADR268.3元（同比2019Q4+4.9%），RevPAR179.0元（恢复至
2019Q490.4%）。2）境外直营/加盟门店分别于2023Q4实现RevPAR