【行业研究报告】建材-建材行业周报：水泥碳排放核算指南征求意见出台，水泥行业纳入全国碳市场有望提速

水泥碳排放核算指南征求意见出台，水泥行业纳入全国碳市场有望提速。4
月3日，生态环境部办公厅发布关于公开征求《企业温室气体排放核算与报
告指南水泥熟料生产》《企业温室气体排放核查技术指南水泥熟料生产》意
见的通知。本次《核算指南征求意见稿》针对水泥熟料生产的碳排放核算边
见的通知。本次《核算指南征求意见稿》针对水泥熟料生产的碳排放核算边
界、核算方法、核算数据、质量保证予以明确，从主要修订内容看，1）将水
泥行业的碳排放核算关键参数进行精简，由15个减少至4个；2）对有关碳
排放因子的适用情形和取值进行明确，如五类非碳酸盐替代原料扣减系数以
及过程排放因子的取值；3）对非化石能源电力的间接排放明确按0认定。整
体来看，数据核查的可操作性和规范一致性为本次修订的主要考虑因素。我
们认为，本次水泥碳排放核算指南征求意见出台或为水泥行业纳入全国碳市
场的重要一步。对于当前亏损面扩大、产能过剩严重的水泥行业而言，若纳
入全国碳交易市场则有望推动减碳能力较弱的小企业逐步出清，进而优化供
给格局；同时有望通过重塑行业成本曲线的方式进一步放大龙头企业的生产
成本优势，实现行业供给格局的优化。建议关注减排技术领先、资金雄厚的
水泥龙头：华新水泥、海螺水泥。（详见此前深度报告《若纳入全国碳市场
将对水泥行业影响几何？》）
本周高频数据：浮法玻璃持续累库，水泥价格继续回落
本周玻璃价格环比-3.40%至1744.23元/吨，环比跌幅收窄；全国库存环比
+2.40%，增幅环比缩小，库存天数约28.94天。短期市场需求端依旧疲软，供
应维持高位，业者对后市看法偏谨慎，刚需以及投机需求难以支撑短期市场
趋势扭转。清明节后企业库存大概率维持增加趋势。产能方面，产能高位微
降。周内产线冷修1条，暂无改产及点火产线。
本周全国水泥市场价格环比回落0.3%。价格上涨区域为河南，幅度30元/
吨；价格回落地区主要是内蒙古、山西和湖南等地，幅度15-30元/吨。3月底
4月初，国内水泥市场需求环比略有减弱，主要是由于华东、华中地区雨水天
气增加，户外施工受限，水泥需求量下滑5%-15%。价格方面，河南地区企业
依靠行业自律推动价格上涨；其他多数地区因熟料生产线复产，供应压力加
大，企业对市场维护信心不足，导致价格继续小幅回落。
3月玻纤库存去化明显，库存79.4万吨，环比-12.4%。本周无碱粗纱市场价格
延续上涨趋势，2400tex无碱缠绕直接纱均价3116.00元/吨，环比上涨
0.98%，整体出货稍有回落。
Q3业绩分化，关注优质龙头的α。建材主要品类企业Q3均呈环比持平或小
幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，
部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星
新材等盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本
增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后
续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大
幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。
市场回顾：本周涨幅前五的公司为金圆股份（15.08%）、开尔新材
（11.34%）、丽岛新材（9.03%）、道氏技术（8.10%）、西藏天路（-
7.53%）；跌幅前五的公司为亚泰集团（-10.06%）、立方数科（-3.89%）、
中铁装配（-3.41%）、宁夏建材（-3.37%）、金刚光伏（-3.04%）。
投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙
娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块
个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关
注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块
全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。
行业基本数据