【行业研究报告】有色金属-有色金属周度报告：美国强就业数据不改降息初衷，金属价格持续上行

➢美国强就业数据超预期，外盘金属价格全面上行。美国劳工统计局周
五发布的最新非农就业数据报告显示，美国3月非农就业人数增加30.3
万人，创下去年5月以来的最大增幅。国内假期期间，贵金属外盘价格
上涨，再创新高。3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为
50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。节
前，伦敦金现货价涨4.28%至2329.57美元/盎司，伦敦银现货价涨
9.1%至26.78美元/盎司。伦铜涨5.54%，报9320美元/吨；伦铝涨
6.91%，报2455美元/吨；伦铅涨6.14%，报2126美元/吨；伦锌涨
8.90%，报2643美元/吨；伦锡涨5.03%，报28800美元/吨；伦镍涨
5.85%,报17720美元/吨。
➢云南开启小规模复产，需求侧订单持续好转，铝价继续上行。节前
SHFE铝价涨1.55%至19925元/吨。据百川盈孚，铝棒开工率上升
0.27个pct至51.75%。供应方面，减产：贵州地区个别企业由于技改
原因减产，但影响产能较小。复产：云南地区电解铝企业继续复产，
但复产速度仍旧较慢。截至目前，节前电解铝行业开工产能4218.10
但复产速度仍旧较慢。截至目前，节前电解铝行业开工产能4218.10
万吨，较上周增加9.80万吨。库存方面，节前铝锭社会库存持续降
库，截至2024年3月25日，中国铝锭社会库存达到89.26万吨，为
2024年高点，较开年47.44万吨增加41.82万吨，增幅88.15%，较
节前49.66万吨增加39.6万吨，增幅44.36%。需求方面，近期铝板
企业有所复产，主要得益于下游订单的回暖原因，而铝棒企业开工整
体也有增加，主要受到铝水供应量增加影响，总体来说，铝棒铝板供
应较上周增加，对电解铝的理论需求也有增加。短期供给端复产仍存
扰动，需求端逐步好转，我们预计铝价仍有支撑。铝板块建议关注云
铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。
➢供给端继续扰动，铜价继续上行。节前SHFE铜价涨2.28%至73980
元/吨。节前进口铜矿TC均价下跌至6.5美元/吨，由于干净铜精矿供
应有限，现货市场上货物交易种类增多，货物复杂度增加，货物交易
量级差异大。供应端仍然未有新的变化，冶炼厂也暂时基本维持稳
定。CSPT于上海召开2024年第一季度总经理办公会议，但会议并未
做出第二季度铜精矿现货TC的指导价，CSPT小组再次倡议联合减
产，建议减产幅度5-10%，具体实际情况待后期表现。短期流动性边
际宽松叠加供给端扰动，我们预计铜价上行趋势仍有支撑。铜板块建
议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。
➢避险情绪支撑，黄金价格再创新高。节前伦敦金现货价涨4.28%至
2329.57美元/盎司，伦敦银现货价涨9.13%至26.78美元/盎司。SPDR
黄金持仓826.41吨，环比降3.74吨；SLV白银持仓1.37万吨，环比
增537.94吨。美十年期国债收益率4.39%，环比上升19个pct，美国