【行业研究报告】中国中铁-毛利率同比改善,Q4营收和新签提速

类型: 年报点评

机构: 财通证券

发表时间: 2024-04-08 00:00:00

更新时间: 2024-04-08 10:11:23

❖事件:公司公告2023年全年实现营收12608.41亿元同增9.50%;实现归母净
利润334.83亿元同增7.07%;实现扣非归母净利润308.72亿元同增9.30%。
❖收入规模持续提升,Q4业绩加速确认。分季度来看,公司Q1-Q4营业收
入分别为2719.74/3174.99/2934.45/3779.24亿元,同比分别变动
2.07%/8.4%/1.62%/24.53%;Q1-Q4归母净利润分别为78.79/83.61/77.72/94.71
2.07%/8.4%/1.62%/24.53%;Q1-Q4归母净利润分别为78.79/83.61/77.72/94.71
亿元分别同比变动3.84%/11.06%/-1.50%/14.56%。分业务看,基建、设计咨询、
装备制造、房地产开发和其他业务分别实现营收10875.86/182.56/273.77/
509.14/793.43亿元,同比变动10.58%/-1.94%/5.95%/-4.76%/8.82%,实现毛利
率8.86%/28.36%/21.26%/14.51%/16.97%,分别同比变动0.44pct/0.06pct/0.70
pct/-2.56pct/-0.98pct;基建业务中,铁路、公路、市政及其他工程建设分别实
现营收2967.79/1979.74/5928.32亿元,同增25.25%/3.30%/6.83%;其他业务
中,资源利用业务实现营收83.67亿元同增11.49%,毛利率达59.70%同增
4.06pct。分地区看,公司2023年在境内、境外分别实现营收12012.18/622.56
亿元,同增9.61%/6.54%;毛利率10.31%/7.00%,同比变动0.21pct/-1.42pct。
❖毛利率同比略增,投资损益及减值损失增加拖累净利率。公司销售毛利
率为10.01%同增0.2pct;期间费用率5.47%同增0.07pct;其中公司销售/管理
及研发/财务费用率分别为0.54%/4.54%/0.39%,同比变动-0.01pct/-
0.03pct/0.11pct;资产及信用减值损失率0.65%同增0.12pct,投资收益占营收
的比例为-0.01%同降0.11pct;归母净利率2.66%同降0.06pct。公司期内经营
性活动现金流量净额为383.63亿元同比少流入51.89亿元,收现比99.16%同
降5.36pct,付现比93.84%同降4.77pct;截至2023年底,公司应收账款及票
据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为
1587/4536/5887/1369亿元,较年初同比变动27.42%/20.11%/22.54%/-0.78%。
❖新签订单稳中有增,持续培育新兴业务。公司2023年实现新签31006亿
元同增2.2%,其中Q1-Q4新签订单增速分别为10%/0%/-31%/24%。分业务
看,工程建造、设计咨询、装备制造、特色地产、资产经营、资源利用、金融
物贸、新兴业务分别实现新签22509.7/277.7/688.2/696.1/1772.9/334.4/900.3/
3826.7亿元,分别同比变动11.4%/-0.4%/8.9%/-7.4%/-54.7%/41.7%/29.4%/
6.0%。工程建造业务中,铁路、公路、市政、城轨、房建分别实现新签
3185.3/2209.9/2614.2/1644.8/11478.2亿元,分别同比变动-35.6%/29.4%/-5.7%/
39.7%/37.9%。2023年,公司印发《中国中铁关于进一步加强“第二曲线”建
设的指导意见》,紧紧围绕“3060”双碳目标、“两重一新”等国家战略,集中
力量在新兴业务领域持续发力。新兴业务中,水利水电、清洁能源、生态环保、
城市运营、机场航道分别实现新签694.9/978.8/972.6/306.8/224.1/649.5亿元,
分别同比变动-29.5%/123.3%/20.7%/18.4%/-64.9%/34.2%。
-31%
-21%
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