【行业研究报告】中控技术-行业拓展顺利，海外有望成为新增量

业绩简评
2024年4月8日，公司发布2023年度报告。2023全年实
现营业收入86.2亿元，yoy+30.1%；实现归母净利润11.0
现营业收入86.2亿元，yoy+30.1%；实现归母净利润11.0
亿元，yoy+38.1%。
业绩符合预期，核心产品市占率第一。高产品能力背书，核
心产品国内市占率稳居第一：DCS(37.8%)、SIS(33.7%)、
APC(28.2%)、流程赛道MES(20.7%)、OTS(14%)。深厚客
户积累，大范围销售布局：累计签约客户30,000家，新增客
户3,000+；累计建设完成179家5S店。
主业收入稳健，行业拓展顺利。分产品看：核心主业智能制
造解决方案(13.51%)和工业软件(11.15%)保持稳健增长，仪
器仪表增速亮眼(80.27%，有荷兰公司并表正向影响)；S2B
平台业务呈快速增长态势(117.07%)，我们预计随着体量增加
毛利有望持续提升。分行业看：化工、石化占据较高比重(约
57%)，毛利率下降主要受S2B业务占比提升影响；公司行业
横向扩展顺利，其中制药、能源、油气均已实现约6亿收入；
电池实现突破，同比增长463.%，达到6.34亿元。分地域看：
国内收入占比96%；海外收入实现3.43亿，占比4.01%，
同比增长37.42%，主要来自于东南亚、中东等地区。公司
23年新签海外合同近10亿元，我们认为海外地区有望随“一
带一路”成为公司第二增长极。
继续加大研发投入，管销费用逐步降低，库存周转率提升。
公司加大研发投入力度，研发费用同比增长31.13%，占营收
10.53%。公司运营管理能力不断深化，管理费用率5.22%，
下降0.48个百分点，销售费用率9.15%，下降0.25个百分
点，存货周转率1.50，同比大幅提升。
目前公司估值对应24年利润30XPE，处于历史估值低位。
我们认为随着PMI回到枯荣线以上，公司【AI+构建生成式
大模型】【海外版图持续拓张】【产品体系不断丰富，行业横
向扩展】，公司长期成长空间持续向上。