【行业研究报告】梅花生物-2024Q1归母净利润同比下降6.13%,主要产品价格上涨

类型: 季报点评

机构: 海通国际

发表时间: 2024-04-08 00:00:00

更新时间: 2024-04-09 14:10:49

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2024Q1归母净利润7.52亿元,同比下降6.13%。公司发布
2024年一季报,公司2024年第一季度实现营业收入64.87亿
元,环比下降10.34%,同比下降6.67%;归母净利润7.52亿
元,环比下降26.33%,同比下降6.13%;扣非后净利润6.37亿
元,环比下降35.38%,同比下降19.01%。公司净利润下降主要
由于主产品赖氨酸价格上涨、苏氨酸量价齐增带来收入增长毛
利增加,但大原料副产品、黄原胶售价下降带来毛利率降低。
分产品看:2024年第一季度,公司鲜味剂(谷氨酸钠、核苷
酸)实现营业收入20.46亿元,同比下降10.24%;饲料氨基酸
酸)实现营业收入20.46亿元,同比下降10.24%;饲料氨基酸
(赖氨酸、苏氨酸、色氨酸等)实现营业收入27.55亿元,同
比增长17.57%;医药氨基酸(谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸、异
亮氨酸、腺苷等)实现收入1.33亿元,同比下降16.32%;大原
料副产品(肥料、蛋白粉、胚芽、玉米皮粉、饲料纤维等)实
现收入9.55亿元,同比下降29.68%;其他(黄原胶、海藻糖
等)实现收入5.98亿元,同比下降26.26%。
主要产品价格上涨。根据卓创资讯,截至2024年4月8日,
赖氨酸(70%,河北)市场价格5425元/吨,日环比持平,相
比2024年2月27日上涨10.71%;赖氨酸(98%,河北)市场
价格10450元/吨,日环比持平,相比2024年2月22日上涨
14.21%;苏氨酸市场价格10550元/吨,日环比持平,相比
2024年3月6日上涨11.64%;味精(广州,国标40目)市场
价格8200元/吨,日环比持平,相比2024年3月13日上涨
2.5%。赖氨酸供应正常,厂家发货为主。贸易商积极出货,市
场成交理性。卓创资讯预计赖氨酸价格或上行承压。苏氨酸预
期增量,厂家报价理性。下游刚需补货,追涨意愿不高。卓创
资讯预计苏氨酸价格或偏弱调整。味精主要企业开工情况高位
稳定,下游市场处于淡季,消化库存货源,卓创资讯预计味精
市场或稳中偏强运行,头部企业带动作用偏强。
“分红+回购”双模式。在现金分红上,根据WIND,2020-2022
年公司现金分红总额分别为9.26亿元、12.17亿元11.77亿
元。在回购注销上,公司2020-2022年股份回购方案分别计划
注销股本3006.96万股、2608.49万股、9903.93万股,分别使
用自有资金总额20048.05万元(回购总计3422.20万股)、
20020.15万元、99950万元。2023年4月8日,公司董事会通
过最新一轮股份回购议案,拟回购资金总额不低于8亿元,不
高于10亿元。截至2024年3月底,公司已回购股份约
6963.4252万股,总金额约63818.92万元(不含交易费用)。
盈利预测。我们预计公司24-26年EPS分别为1.20元/股、1.32
元/股、1.46元/股,参考可比公司,给予公司2024年10.83倍
PE,对应目标价为13元(维持),维持“优于大市”评级。
风险提示。产品价格下跌,下游需求不及预期,原材料价格波
动。
孙小涵XiaohanSun
xh.sun@htisec.com
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