【行业研究报告】伟星新材-2023年年报点评：分红率提升，业绩稳健增长

关键词：#业绩符合预期
投资要点
◼事件：公司发布2023年年报。2023年公司实现营收63.78亿元，同比-
8.27%；归母净利润14.32亿元，同比+10.40%。其中，单Q4公司实现
营收26.32亿元，同比-5.67%；归母净利润5.58亿元，同比+5.60%。
◼防水业务稳步发展，收入降幅逐季收窄。分季度看，2023Q1-4公司营收
增速分别为-10.87%/-10.38%/-9.19%/-5.67%，营收下滑幅度逐季收窄。分
产品看，PPR/PE/PVC产品收入分别同比-8.97%/-14.17%/-18.07%；其
他产品营收9.14亿元，同比+35.33%，主要系公司2023年加大市场拓
展力度，防水类产品及新加坡捷流公司业务增长较多，同时收购浙江可
瑞及广州合信方园增加营业收入、成本归类到其他产品所致。根据公司
年报给出的2024年公司收入目标，营收力争达到73亿元，收入增速高
目标，彰显公司发展信心。
◼毛利率同比显著改善，投资收益增厚利润。2023年公司销售毛利率
44.32%，同比提升4.56个百分点。分产品看，公司PPR/PE/PVC管道毛
利率分别同比提升3.46/3.66/12.56个百分点，主要系原材料采购成本下
利率分别同比提升3.46/3.66/12.56个百分点，主要系原材料采购成本下
滑较多。2023年公司销售净利率22.91%，同比提升4.06个百分点。期
间费用率方面，2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动
+2.25/+0.75/+0.45/-0.25pct。2023年公司期间费用摊薄减少主要系公司
营收规模下滑。此外，2023年公司投资收益1.87亿元，主要系投资东
鹏合立取得的投资收益。
◼分红率超预期。公司拟向全体股东按每10股派发现金红利8元，合计
现金分红12.57亿元，2023年度股利支付率88%，同比进一步提升。
◼经营性现金流同比略下降。公司2023年经营活动产生的现金流量净额
为13.74亿元，同比下降10.26%。1）收现比：2023年公司收现比111.31%，
同比变动+3.71pct；2）付现比：2023年公司付现比108.54%，同比
+7.73pct。
◼盈利预测与投资评级：公司持续推进“双轮驱动”战略落地，零售端强
化渠道下沉、空白市场扩张及同心圆产品延伸，工程业务稳健拓展，在
地产、市政等领域拓展增量市场同时保证经营质量。我们调整预计公司
2024-2026年归母净利润为14.88/16.57/18.53亿元（2024-2025年前值为
◼风险提示：宏观经济下行的风险；原材料价格大幅波动的风险；竞争加
剧的风险；新业务开拓不及预期的风险。
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2023/4/102023/8/92023/12/82024/4/7
伟星新材沪深300