【行业研究报告】宁波银行-2023年年报点评：息差回升，股东增持

宁波银行2023年营收同比增长6.4%，增速环比2023Q1-3回升0.9pc；归母净利
润同比增长10.7%，增速环比2023Q1-3下降1.9pc。2023年末不良率0.76%，环
比持平于2023Q3末，拨备覆盖率461%，环比2023Q3末下降19pc。
比持平于2023Q3末，拨备覆盖率461%，环比2023Q3末下降19pc。
❑营收增速回升
宁波银行2023A营收同比+6.4%，增速较2023Q1-3回升0.9pc；归母净利润同比
+10.7%，增速较2023Q1-3下降1.9pc。
驱动因素来看：①非息增速回升。宁波银行23A非息同比增长2%，增速较23Q1-
3改善5pc，其中其他非息、中收增速分别较23Q1-3回升21pc、下降26pc。中收
增速下滑，主要源于资本市场波动，代理类业务收入下滑。②息差逆势回升。
23Q4单季测算息差（期初期末测算口径，下同）环比回升3bp至1.86%。③减值
贡献减弱。23A减值损失同比减少14.3%，跌幅较23Q1-3放缓3.9pc。
展望未来，预计2024年宁波银行的营收韧性较强，主要源于金融投资占比较
高，更受益于债牛行情，其他非息高增有望继续支撑营收。
❑息差逆势回升
测算23Q4单季息差环比回升3bp至1.86%。主要源于资产收益率回升，负债成
本上行幅度收窄。①资产端。23Q4单季资产收益率环比回升1bp至4.20%，得益
于同业资产利息收入高增。23A同业资产利息收入同比增长51%，主要源于美联
储持续加息，外币存拆放业务利率上升。②负债端。23Q4单季负债成本率环比
上行2bp至2.23%，存款定期化对负债成本仍有拖累，但注意到负债成本上行幅
度较23Q3收窄4bp。主要由于23Q4末计息负债与生息资产的比值较23Q3末收
窄，因此从环比角度，息差表现好于利差。
❑不良指标波动
23Q4末宁波银行不良率环比持平于0.76%，关注率较23Q3末上行10bp至
0.65%，逾期率较23Q2末上行13bp至0.93%。前瞻指标波动，判断与零售风险
行业性上行有关。23Q4末，零售贷款不良率较23Q2末上行2bp至1.50%。
戈尔时尚股份有限公司（以下简称雅戈尔），计划在未来6个月内以不高于26元
其充分认可当前宁波银行的投资价值，对宁波银行的未来经营充满信心。
（2）分红比例略有提升。2023年宁波银行现金分红比例15.99%，较2022年提
升1pc。反映公司在聚焦价值创造的同时，落实股东回报提升。
❑盈利预测与估值
预计2024-2026年宁波银行归母净利润同比增长10.39%/10.93%/10.44%，对应
BPS30.34/34.37/38.81元。截至2024年4月9日收盘，现价对应2024-2026年PB
0.70/0.61/0.54倍。目标价27.31元/股，对应2024年PB0.90倍，现价空间29%，
❑风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。
021-80108037
liangfengjie@stocke.com.cn
研究助理：周源
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