存储行业专题研究
从AsteraLabs招股书和信骅业绩会,我们读出了什么?
从AsteraLabs招股书和信骅业绩会,我们读出了什么?
2024年04月13日
➢“专注互连方案”,旨在解决AI运力瓶颈。AI算力迎来飞速发展大时代,数
据传输(“运力”)和存储(“存力”)也需要与之协调发展。目前GPU、CPU等
芯片互联中除采用PCIe、以太网和CXL等行业标准协议外,还有英伟达等厂商
所采用的NVLink等特定协议。AsteraLabs推出Aries、Taurus和Leo三大产
品线,针对行业标准协议,可增强AI运算中数据传输速度,解决“运力”瓶颈。
近年来,公司营收实现高速增长,自2021年的3480万美元快速增长至2023
年的1.16亿美元,且毛利率高达70%左右。客户基本覆盖英伟达、亚马逊、
AdvancedMicroDevices、英特尔等数据中心领域龙头和OEM厂商。
➢PCIeRetimer解决总线传输过程中的信号衰减。PCIeRetimer较强的信
号恢复能力,性价比较高,或为解决PCIe总线传输中信号衰减问题的最优方案。
ABIResearch预计,数据中心的PCIe连接解决方案市场规模将从2023年的41
亿美元增长到2027年的66亿美元。AsteraLabs最先推出并量产PCIe5.0
Retimer,其Aries产品线现已发展到第二代,包括支持PCIe4.0、PCIe5.0和
CXL1.1的多款产品;澜起科技是全球可量产PCIe5.0Retimer的唯一中国大
陆供应商,目前公司已成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI服务器采购
项目。2024年Q1,公司的PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗。
➢CXL可实现内存池化,上游控制器有望迎来高速增长。CXL一开始可视为
PCI-e技术的再提高版本,自2.0版本开始,更可实现内存池化,提高内存使用
率。目前虽然仅有不到10%的CPU与CXL标准兼容,但Yole预测2027年CXL
功能将接近100%,AsteraLabs预计CXL内存控制器的市场规模将从2023年
的2.65亿美元增长到2027年的44亿美元。AsteraLabs自2022年推出Leo
内存控制器,澜起科技也于2022年5月发布全球首款CXL内存扩展控制器芯
片(MXC芯片),并于2023年8月成为全球首家进入CXL合规供应商清单的
MXC芯片厂家。
➢信骅业绩指引积极,下游服务器需求升温。信骅于法说会上表示,2024年
Q1营收预计将环比持平,Q2营收有望环比增长,系因服务器市场的持续回温。
信骅认为,英伟达下半年发布新一代AI服务器GB200,云厂商短期延缓老版AI
服务器采购,将预算给到通用服务器,看好Q2乃至Q3通用服务器出货表现。
澜起科技和聚辰股份作为服务器产业链上游,且受益于DDR5加速渗透,出货量
同样有望持续迎来好转。
➢投资建议:AsteraLabs被美股投资人给予较高估值,系因看好PCIe
Retimer、CXL控制器等高成长性。我们同样看好国内公司澜起科技在该领域潜
力。此外,近期信骅对24年服务器市场指引积极。我们认为叠加DDR5加速渗
透,澜起科技和聚辰股份业绩高增可期。建议关注:澜起科技、聚辰股份。
➢风险提示:电子行业周期复苏不及预期;DDR5渗透不及预期;汇率波动。
重点公司盈利预测、估值与评级