【行业研究报告】江海股份-公司信息更新报告：2023年盈利稳中向好，新产品布局助推业绩增长

——公司信息更新报告
luotong@kysec.cn
证书编号：S0790522070002
dongbangyi@kysec.cn
证书编号：S0790123100019
公司2023全年实现营收48.45亿元，同比+7.15%；归母净利润7.07亿元，同比
+6.93%；扣非净利润6.56亿元，同比+2.89%；毛利率26.08%，同比-0.29pcts。
2023Q4单季度实现营收10.67亿元，同比-15.61%，环比-18.25%；归母净利润
1.60亿元，同比-9.06%，环比-14.22%；扣非归母净利润1.29亿元，同比-24.52%，
环比-27.92%；毛利率25.89%，同比-0.03pcts，环比-0.01pcts。考虑短期行业疲
软等因素，我们下调2024、2025年、新增2026年业绩预期，预计2024-2026年
归母净利润为8.07/9.54/11.35亿元（前值为10.43/13.26亿元），对应EPS为
0.95/1.12/1.34元（前值为1.24/1.57元），当前股价对应PE为15.9/13.4/11.3倍，
公司是全球铝电解电容头部厂商，基本盘稳固，大力开拓薄膜电容与超级电容等
公司产品多元化布局，各业务条线推进顺利
2023年各项业务推进顺利，铝电解电容器：在新能源及储能、电动汽车和充电
桩等应用实现超过30%的增长，固态叠层高分子电容器取得突破，为AI等高端
应用奠定基础；薄膜电容器：在镀膜、安规、DCLink、AC、箱式、模组等多个
产品方向进行专业化布局，2023年营收同比+40.66%；超级电容器：在性能、产
品线、产能方面已具备规模化发展基础，传统市场与新兴市场同步推进，具有良
好增长潜力。
高端化产品满足新型领域需求，降本增效助推盈利能力提升
需求端：数据中心、5G通讯设备、电动汽车等新兴应用领域方兴未艾，拉动电
容器等基础元器件需求快速增长。产品端：薄膜电容在新能源、电动汽车等领域
开始批量交付；AI用固态叠层铝电解电容、固态和固液混合铝电解电容器取得
重大突破，打造新的增长极。产能端：铝电解电容器核心材料化成箔陕西生产基
地已完成迁建，内蒙古海立一期产线技术改造完成，顺利完成降本增效。
风险提示：下游需求不及预期；竞争加剧风险；产能释放不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)4,5224,8455,4486,2767,277
YOY(%)27.47.112.415.215.9
归母净利润(百万元)6617078079541,135