【行业研究报告】食品饮料-食饮行业周报（2024年4月第2期）：看好茅台Q1开门红，推荐零食赛道财报机会

食饮观点：看好茅台Q1开门红，继续看好春节动销超预期下的白酒年报季
报业绩确定性；食品当前关注出海+景气持续且年季报超预期的配置机会。
白酒板块：看好茅台Q1开门红，我们看好春节动销超预期下的白酒年报季
报业绩确定性：①兼顾基本面思维和交易思维，底部位置首推白酒板块两大
龙头，主推贵州茅台/五粮液；②同时推荐春节回款动销较优、24年业绩确
定性强的标的，推荐古井贡酒/山西汾酒/迎驾贡酒/今世缘/泸州老窖；③另
关注高成长性&年报季报潜在催化标的，关注老白干酒/伊力特/珍酒李渡。
大众品板块：我们认为2024年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值
具备性价比，由此我们总结2024年大众品三大投资主线：1）寻找景气持续
且年季报超预期的标的；2）业绩确定性高，同时业绩和估值匹配度高的龙
头白马公司；3）基本面稳健，同时存在潜在催化的标的；推荐：仙乐健
康、三只松鼠、盐津铺子、洽洽食品、东鹏饮料、千禾味业、中炬高新、伊
利股份、劲仔食品，关注：燕京啤酒、甘源食品、华润啤酒、青岛啤酒、新
乳业、百润股份、欢乐家。
4月8日~4月12日，5个交易日沪深300指数下跌2.58%，食品饮料板块下
跌5.66%，肉制品（-0.18%）、非乳饮料（-1.64%）跌幅较少，白酒板块（-
跌5.66%，肉制品（-0.18%）、非乳饮料（-1.64%）跌幅较少，白酒板块（-
6.32%）跌幅较大。具体来看，华致酒行（-1.51%）、今世缘（-4.63%）跌幅
较少，泸州老窖（-11.27%）跌幅居前；本周大众品金禾实业（+11.28%）、劲
仔食品（+8.06%）涨幅居前，良品铺子（-9.85%）和麦趣尔（-16.32%）跌幅
较大。
【白酒板块】看好茅台Q1开门红，看好年报季报业绩确定性
板块回顾：本周白酒板块表现较弱
4月8日~4月12日，5个交易日沪深300指数下跌2.58%，白酒板块（-
6.32%）跌幅较大。具体来看，华致酒行（-1.51%）、今世缘（-4.63%）跌
幅较少，泸州老窖（-11.27%）跌幅居前。
24年白酒春节动销略超预期，我们对于白酒行业的节后批价及动销表现更乐
观，看好春节动销超预期下的年报季报业绩确定性，重视年报季报超预期机
会。
白酒板块更新：茅台批价波动无需恐慌、既有供需两端原因、也是茅台“一
盘棋”战略的主动选择。全年仍看好“白酒投资大年”，重视回调良机。
本周茅台批价出现波动，对市场情绪造成一定影响，在茅台有效的量价管控
下，当前原箱/散茅批价重回2825/2630元。
我们预计茅台近期批价波动主因：24Q1发货节奏较同期略快、375ml茅台
酒（巽風）放量、春节后正常淡季回落和当前外部环境炒作意愿下降。
我们今年发布《2024白酒龙年十大预测》，其中预测6为“2024飞天茅台批
价中枢微降、但更有利于后续逆周期提价”，当前茅台批价中枢下行在预期
内且幅度可控（公司可接受、工具箱仍多、调控能力强），虽有需求端影
行业评级:看好(维持)