【行业研究报告】多氟多-多氟多2023年年报点评：锂盐盈利有望反转，氢氟酸产能利用率保持高位

2023年公司六氟磷酸锂设计产能6.5万吨，产能利用率约70%，在建产能4万
吨。新产品方面，公司目前已拥有双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)、六氟磷酸钠(NaPF6)
吨。新产品方面，公司目前已拥有双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)、六氟磷酸钠(NaPF6)
等新型电解质千吨级生产线。根据wind，中国六氟磷酸锂价格在2024年3月下
跌至6-7万元/吨区间，与2020年8月的历史底部相接近；根据百川盈孚4月3日
周报，现行六氟成本达7.5万元/吨左右，整体行业平均亏损约在3000元/吨。我
们认为锂盐行业盈利触底信号明确，公司作为龙头，盈利有望率先反转。
❑电子级氢氟酸保持较高利用率，有望在半导体和面板市场销售
2023年公司电子级氢氟酸设计产能6万吨/年，其中半导体级2万吨，光伏级4万
吨，产能利用率约90%，年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸(Grade5级别)项目和
年产3万吨湿电子化学品项目目前正在建设中。此外，公司目前还掌握了高纯纳
米硅粉及高性能硅碳材料、高纯氟气、氟氮混合气、电子级硝酸、电子级氨水、
电子级氟化铵、PI剥离液等一系列电子化学品生产工艺，均在国内同行业中处于
领先水平。公司已与现有客户建立了电子化学品系列产品的合作关系，目前在多
家知名半导体和面板企业进行上线验证，部分产品已实现批量销售。
❑新能源电池稳步发展，加速钠电池在车端和储能的应用
2023年公司新能源电池设计产能8.5GWH/年，产能利用率约35%，在建产能
5GWH。在钠电池板块，2022年公司大圆柱钠离子电池开始量产，并于同年装车
进行了冬标测试，正在和通用五菱联合研发车用动力电池；在储能领域，已形成
和中国铁塔联合研发储能类应用场景。
❑盈利预测与估值
们谨慎下调2024-2025年公司归母净利润分别至7.13亿和9.72亿元(下调前分别
为13.07亿和18.60亿元)，新增2026年预测为12.76亿元，对应EPS分别为0.60、
❑风险提示
产能消化风险，原材料波动风险，环保及安全生产风险。
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研究助理：虞方林