【行业研究报告】东鹏饮料-公司事件点评报告：业绩增长亮眼，新品维持高增

▌业绩表现优异，成本持续利好
收入利润双高增，继续坚实龙头地位。2023年总营业收入
112.63亿元（同增32.42%），归母净利润20.40亿元（同增
112.63亿元（同增32.42%），归母净利润20.40亿元（同增
41.60%）；2023Q4总营业收入26.22亿元（同增40.88%），
归母净利润3.84亿元（同增39.69%）。根据尼尔森，东鹏
特饮在我国能量饮料市场销售量占比由2022年末的36.07%
提升至43.02%，排名保持第一。盈利能力平稳提升，市场投
入持续加大。2023年毛利率/净利率分别为43.07%/18.11%，
分别同比+0.75/1.17pcts，盈利能力平稳向上，毛利率提升
主要系聚酯切片、纸箱等原材料采购价格同比下降。其中
2023Q4毛利率/净利率分别同比+0.52/-0.12pcts，单Q4净
利率同比下降主要系费用率同比提升较多，销售/管理/研发
费用率分别同比+0.85/1.16/0.05pcts，主要系增加销售人员
数量、冰柜投放及管理人员支出。现金流高增，整体现金质
量较优。2023年经营净现金流32.81亿元（同增61.95%），
销售回款139.00亿元（同增37.07%）。
▌基本盘势能延续，新品矩阵强势推进
基本盘维持快速增长，大单品势能延续。2023年东鹏特饮/
其他饮料营收分别为103.36/9.14亿元，分别同增
26.48%/186.65%，其中基本盘东鹏特饮维持两位数增长，销
量同增28.24%，主要系产品顺应高性价比消费趋势叠加公司
加大人员布局高效率执行专案。据尼尔森，2023年500ml东
鹏特饮按销售金额排名已成为我国市场饮料单品SKU第三
位。2023年东鹏特饮毛利率同比+2.09pcts至45.35%，主要
受益于原材料价格下降带来的成本改善。另外，公司通过赞
助杭州亚运会、植入热播剧、加大体育营销等宣传方式加深
消费者认知，加固品牌形象。新品逐步起势，印证产品运营
能力。2023其他饮料销量/均价分别同增140.96%/18.96%，
2023Q4其他饮料营收同增252.57%，新品放量明显，实现量
价齐升。2023年公司推出电解质饮料“补水啦”、无糖茶饮
料“乌龙上茶”、咖啡新品“东鹏大咖生椰拿铁”、椰汁产
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