【行业研究报告】华明装备-年报点评报告：海内外需求共振，高分红延续

亿元，同比+14.7%。
观点：
➢2023年公司营收、净利润均创历史新高。分业务来看，电力设备
/数控成套加工设备/电力工程业务分别实现营收16.3亿元/1.6亿
元/1.2亿元，同比分别+20.5%/+7.7%/-29.3%；分区域来看，国内
/海外分别实现营收16.9亿元/2.7亿元，同比分别+8.2%/+79.2%，
海外业务实现快速增长。公司2023年度提前完成了前期制定的在
2025年之前实现扣非净利润5亿元的业绩目标，并制定了未来4
年内净利润在2023年基础上实现翻倍的新目标。
➢毛利率提升，费用持续下降。得益于产品结构改善和海外收入提
升，2023年公司毛利率52.23%，同比提升2.93个百分点；受美
升，2023年公司毛利率52.23%，同比提升2.93个百分点；受美
元存款利率提升的影响，利息收入完全覆盖利息费用，公司财务
费用大幅下降2054.8万元；同时销售费用率持续下降，2023年同
比下降0.87个百分点至10.83%。
➢积极布局东南亚、美国、欧洲，出口有望成为快速增长点。公司
已在新加坡设立子公司，并正积极组建本地化团队，服务于东南
亚市场，力争在未来2-3年内取得显著突破；公司已经积极融入
美国市场并陆续获得了数批订单，同时积极在美国寻求产能布局
的机会；公司也将着力在欧洲拓展新的销售渠道，深度融入当地
市场，与当地的变压器客户共同参与欧洲的能源革命及电网升级
改造。
➢高分红延续，2023年预计分红7.4亿，股利支付率预计达136%。
2023年公司拟派发现金红利4.9亿元，每股分红0.55元；此前2023
年9月已派发现金红利2.4亿元，每股分红0.27元。2023年度公
司合计现金分红7.4亿元，同比增长2亿元，股利支付率达到
136%。
➢盈利预测和投资评级：公司是具备全产业链生产能力为国内变压
器分接开关龙头，有望受益于海内外需求增长。预计公司
2024-2026年归母净利润分别为6.64/8.03/9.77亿元，对应