【行业研究报告】-海外市场周报:应对市场波动加剧的两个思路

类型: 国际宏观周报

机构: 德邦证券

发表时间: 2024-04-14 00:00:00

更新时间: 2024-04-16 14:15:15

投资要点:
全球股市分化,美股迎来调整。美股三大指数均收跌,纳斯达克指数、标普500和
道琼斯工业指数分别下跌0.5%、1.6%和2.4%;欧洲市场分化,英国富时100、
法国CAC40和德国DAX涨跌幅分别为1.1%、-0.6%和-1.3%;新兴市场中,越南
VN30指数表现较好上涨2.1%,巴西IBOVESPA指数和墨西哥MXX下跌。
美国CPI数据超预期,美联储官员表态偏鹰,降息预期或延后至9月。美国公布
的3月通胀数据再度为降息预期泼冷水,3月CPI同比增3.5%,高于预期的3.4%;
环比增0.4%,超过预期的0.3%。核心CPI同比3.8%,超出预期值3.7%;环比
增0.4%,高于预期的0.3%。在通胀抬头的背景下,美联储官员表态偏鹰。里士满
增0.4%,高于预期的0.3%。在通胀抬头的背景下,美联储官员表态偏鹰。里士满
联储主席巴尔金表示通胀还未达到美联储想要的水平;亚特兰大联储主席博斯蒂
克认为如果通胀回落速度恢复,可能会提前降息;波士顿联储主席柯林斯同样强调
了通胀压力,认为加息不是基准情形,但也不能完全排除其可能性,预计2024年
降息2次;华尔街日报记者NickTimiraos撰文称如果通胀维持在3%附近,美联
储很可能将无法降息。在此背景下,美债利率快速上升,2Y美债利率一度升破5%,
目前处于4.9%上方,10Y美债利率也升至4.5%以上,10Y与2Y美债利差的倒挂
幅度再度走阔。CME模型显示当前7月首次降息的概率为44.5%,9月首次降息
的概率为44%,降息时点较此前再度延后。
市场交易主线零散。全球大事频发导致资产价格波动加大,不同资产间的演绎逻辑
相对独立。一是美债收益率与金价齐涨,伦敦金现一度上破2400美元/盎司,主因
在于央行购金力度加大,背后的原因或是美元信用回落和全球不确定性抬升,在上
周耶伦访华结束后,预计中美在双边贸易、金融等领域的举措可能会出现局部的调
整,中国央行对于美债和黄金的诉求变化或对资产价格产生影响;二是美股三大指
数高位回落,我们认为这是源于市场乐观情绪演绎接近尾声,以及近期缺乏产业端
支撑,加上降息预期回落等负面因素的叠加;三是地缘政治局势恶化促使原油价格
上涨,以色列军方称,如果伊朗方面就伊朗驻叙利亚领事机构遭空袭一事进行报
复,以军将进行反击。美国驻以色列大使馆发布安全警告,认为中东局势可能会升
温,美国政府雇员及其家属将被禁止前往以色列,布伦特原油升破93美元/桶。
短期来看,我们建议配置方向从两个角度入手:一是关注高赔率。在市场预期混
乱、资产价格联动作用失效的背景下,关注高赔率资产性价比更高,例如美国中小
盘、港股等;二是寻找确定性。例如在全球秩序重塑+抗通胀+高端产业催化的背
景下,具有坚实逻辑的贵金属、有色金属等。目前黄金市场情绪已经明显火热,周
五也出现冲高后的大幅回落,但我们认为高点是否到来尚不明确,存在短期整固后
继续上行的可能性。根据我们在《敢问“金顶”在何方?——精卫填“海”系列
(六)》中的测算,伦敦金现预计不会超过2501-2639区间。
风险提示:海外通胀超预期;全球经济景气度不及预期;地缘政治局势超预期。