【行业研究报告】伟创电气-研发投入持续加大,工控出海领先

类型: 年报点评

机构: 西南证券

发表时间: 2024-04-15 00:00:00

更新时间: 2024-04-16 15:11:06

现收入4.2亿元,同比增长77.9%,毛利率为29.1%,同比增长4.9pp,主要系
编码器自研、规模效应、产品迭代等因素降本所致。此外,公司依托多年电力
电子和自动控制技术领域的经验积累,积极拓展智慧能源、机器人、医疗设备
等领域。公司持续加大机器人业务投入,推出低压伺服系统、伺服一体轮、旋
转关节模组、空心杯电机等核心零部件,其中空心杯电机研发项目已处于试产
阶段,拟达到80000r/min转速,实现进口品牌替代,充分受益人形机器人量产
后带动的核心零部件市场空间增长。
后带动的核心零部件市场空间增长。
工控出海节奏加快,海外业务实现量利双升。2023年公司海外业务收入为3.1
亿元,同比增长54.6%,毛利率为51%,同比增长1.8pp,海外业务较国内毛
利率高16.6pp,盈利性更好。此外,海外工控市场空间广阔,目前工控企业出
口以通用变频器为主,通过一体化方式带动伺服、PLC出口。公司以低压变频
器起家,受高毛利海外业务快速增长影响,公司变频器板块2023年毛利率为
43.7%,同比增长2.6pp。公司低压变频器已实现全品类覆盖,海外经销渠道完
善,并持续拓展多地区、多产品销售,海外业务有望维持高增长,驱动公司整
体盈利能力更上一层。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营收分别为16.7亿元、20.8亿
元、24.7亿元,未来三年归母净利润增速分别为32%、30.6%、22%。公司一
体化布局工控自动化产品品类丰富,产品结构优化及降本增效提振盈利能力,
风险提示:宏观经济波动的风险;IGBT等原材料涨价风险;新产品开发不及预
期的风险;汇率波动影响公司外销收入的风险。
指标/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)1304.881667.402083.572469.81
增长率44.03%27.78%24.96%18.54%
归属母公司净利润(百万元)190.80251.84328.83401.00
增长率36.40%31.99%30.57%21.95%
每股收益EPS(元)0.911.201.561.91
净资产收益率ROE9.74%11.61%13.43%14.41%
PE27211613
PB2.682.412.141.88
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%