【行业研究报告】交个朋友控股-交个朋友控股点评报告：多平台+矩阵号助力增长，2023年GMV超120亿

2023年交个朋友控股完成了抖音、淘宝、京东的“多平台布局”，多平台布局+矩
阵号模式带动交个朋友直播间GMV快速增长，2023年GMV超过120亿元，同
阵号模式带动交个朋友直播间GMV快速增长，2023年GMV超过120亿元，同
比增长71.4%。根据公司公告，交个朋友在2024年第一季度GMV约为24.32亿
元，较去年同期增长25%，保持较快增长趋势。
2023年交个朋友控股新媒体服务收入9.9亿元，同比增长226.8%，收入占比从
2022年的71.1%提升至92%，成为收入增长的重要驱动力；交个朋友带货对应佣
金率为8.2%（注：佣金率=新媒体服务收入/GMV）。
毛利率有所改善，利润率较22年提升
2023年交个朋友控股毛利率52.8%，同比变动+6.2pct；新媒体服务毛利率
54%，同比变动+2.7pct。2023年交个朋友控股经调整后净利润1.8亿元，同比增
长约601.3%，对应经调整利润率为16.8%（2022年为6%），伴随直播电商业务
发展带动公司整体盈利能力有所提升。
多平台布局+深耕矩阵号，打造可复制化成长曲线
根据艾瑞咨询，2023年中国直播电商市场规模达4.9万亿元，同比增速为
35.2%，预计2024-2026年CAGR为18.0%，行业依然保持较快增长，叠加政策
规范直播电商行业发展，头部直播电商机构依然有发展机遇。
交个朋友控股截止于2024年4月拥有的直播间数量超过30个，全网粉丝数超
5000万，合作品牌方超11000家。公司自主研发了“朋友云”平台，利用技术实
现了直播全链路流程的自动化，提高了运营效率。伴随多平台布局+深耕矩阵
号，对单一头部主播的依赖度逐渐降低，从而打造可复制化成长曲线。
盈利预测与估值
交个朋友作为直播电商行业龙头，多平台布局+深耕矩阵号战略助力增长，我们
预计2024-2026年营业收入分别为13.68/16.77/19.84亿元，同比
+27%/+23%/+18%；归母净利润分别为1.88/2.50/3.43亿元，对应PE分别为
10.0x/7.6x/5.5x；经调整净利润（剔除股权激励费用）分别为2.38/3.00/3.69亿
风险提示
行业竞争加剧；新业务开展不及预期；消费修复不及预期。
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