【行业研究报告】-宏观大类日报：警惕美元指数走高风险

策略摘要
商品期货：关注伊以冲突短期扰动，有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属逢低
商品期货：关注伊以冲突短期扰动，有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属逢低
核心观点
■市场分析
国内一季度经济符合预期。月频来看，3月国内经济数据符合预期，3月金融数据偏
弱，一方面是受高存量影响，另一方面地方债指向基建节奏偏慢，居民贷款指向地产
疲软，整体M1增速进一步下滑；而3月出口尽管增速有明显回落，但主要是受去年
疫情后的高基数有关，季度增速延续回升，且运输设备和电子产品仍表现偏强。政策
端也频传利好，央行4月7日宣布设立5000亿科技创新和技术改造再贷款，国务院印
行上市规则》等19项具体业务规则向社会公开征求意见，受此利好，周一A股企稳回
升。
警惕美元指数走高风险。美国3月未季调CPI同比升3.5%，创去年9月来高位，未季
调核心CPI同比升3.8%，分项来看，前期韧性的房租持平甚至略跌，能源、住宅外的
核心服务通胀是主要贡献，显示就业市场和薪资的韧性支撑CPI韧性。此外，欧洲央
行行长近期表示将很快降息，受此影响，近期美元指数持续走高，新兴市场货币承压
走贬。伊以冲突方面，以色列表态“在不引发全面战争的情况下伤害伊朗”，地缘局势紧
张或长期化，关注对应的原油、航运、贵金属、甲醇和芳烃系化工等品种。
板块分化或将收敛。黑色方面，受利润回升，以及铁水产量回升预期支撑下，黑色板
块再度企稳回升，但在供给持续增长的背景下，需求能否企稳回升是黑色板块能否止
跌的关键；铜铝等有色品种一轮涨价过后，下游和冶炼厂存在一定的负反馈，此外还
需要关注短期西南地区枯水期向丰水期过度来带的增产等线，可以关注回调后的多配
机会；能源短期主要交易地缘冲突；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA
的机会；农产品方面，关注饲料和养殖板块，生猪目前是供需双弱格局。贵金属方
面，短期存在过度计价的风险，但长期基于降息和避险的配置逻辑并未改变，可以等
待5月2日议息会议后再择机进场。
期货研究报告|宏观大类日报2024/04/17
警惕美元指数走高风险
研究院FICC组
研究员
蔡劭立
0755-23887993