【行业研究报告】银轮股份-公司点评报告:在手定点逐年提升,海外布局迎收获期

类型: 年报点评

机构: 国元证券

发表时间: 2024-04-16 00:00:00

更新时间: 2024-04-17 14:14:34

——银轮股份(002126)公司点评报告
事件:
公司发布2023年年报,业绩符合我们预期。2023年实现营收110.18亿
元,同比+29.93%;实现归母净利润6.12亿元,同比+59.71%;实现扣非
归母净利润5.81亿元,同比+90.36%。2023年Q4实现营收30.26亿元,
同比+22.05%,环比+10.82%;实现归母净利润1.69亿元,同比+11.05%,
环比+6.59%;实现扣非归母净利润1.67亿元,同比+38.54%,环比+7.94%。
营业收入连续6季度增长,新增定点逐年提升
报告期内,公司全面深化变革创新向纵深推进,调整优化组织结构,已形成
以三大事业部、三大职能部门、三大办公室、两大海外战区及两大部门为躯
干的全新组织架构。目前变革成效已在业绩端获得充分兑现,公司营收端已
连续6季度实现同环比增长,净利润端同样连续6季度实现同比增长。展
望未来发展,公司新增定点将为后续年度经营业绩提供充足动能。根据公司
公告,公司2023年度累计获得223个项目,根据客户需求及预测,生命周
期内新获项目达产后将为公司新增年销售收入超61.1亿元,相比较以前年
度新增定点获得显著提升(公司2020/2021/2022年度新增定点预计年销售
收入分别为39.5/41.2/50.6亿元)。
全球化战略进展喜人,海外业务将迎来收获期
报告期内,公司墨西哥工厂及波兰工厂已相继投产,其中墨西哥工厂已于
2023年Q4实现盈亏平衡,整体北美区域业务已于2024年Q1实现整体
盈利。定点方面,公司报告期内获得国际订单25.88亿元,项目涵盖汽车空
调箱、乘用车铝油冷器、新能源汽车chiller、电动车平台冷凝器以及超大型
冷却模块项目。我们预计随着属地产能的提升,国际客户订单将呈明显加速
趋势。
投资建议与盈利预测
受益于新能源汽车渗透率快速提升,公司新能源热管理业务在手订单充足,
同时公司将继续加深与龙头客户合作,行业龙头地位持续强化。叠加公司工
业及民用换热业务的快速放量,我们预计公司2024-2026年营业收入分别
为134.28\161.64\196.09亿元,归母净利润分别为8.54\10.87\13.56亿元,
按照当前最新股本测算,对应基本每股收益分别为1.06\1.35\1.69元,按照
风险提示
汽车行业发展不及预期风险、头部新能源客户排产不及预期风险、原材料价
格波动风险。
附表:盈利预测
财务数据和估值202220232024E2025E2026E
营业收入(百万元)8479.6411018.0113428.3716163.8519608.92
收入同比(%)8.4829.9321.8820.3721.31