【行业研究报告】-2024年一季度经济数据点评:数据表现亮眼,但结构上有分化

类型: 中国数据点评

机构: 西南证券

发表时间: 2024-04-16 00:00:00

更新时间: 2024-04-17 15:14:48

同比增长5.3%,增速比2023年全年略高0.1个百分点,为实现全年目标任务
打下了较好基础。分产业看,第二产业同比增速较去年有所提升,第一、三产
业增速有所回落。一季度,居民实际收入增速小幅上升,消费支出增速下滑。
预计在财政、货币、产业等政策协同发力下,国内二季度经济有望延续复苏态
势,增速较一季度或有所升高。
势,增速较一季度或有所升高。
工业增加值增速回落,但仍保持在较高水位。1-3月,全国规上工业增加值同
比增长6.1%,较1-2月增速下滑0.9个百分点,3月单月,全国规上工业增加
值同比增长4.5%,增速下滑2.5个百分点。41个大类行业中有32个行业增
加值保持同比增长;619种产品中有338种产品产量同比增长。二季度专项债
发行有望加快,万亿超长期特别国债也有望逐步落地,叠加设备更新改造、消
费品以旧换新等政策助力,后续工业生产有望继续保持活跃。
基建投资增速小幅升高,后续政策有望继续形成支撑。1-3月狭义基建投资同
比增长6.5%,增速加快0.2个百分点,其中,铁路运输业投资和水利管理业
投资均实现两位数增长。3月单月,狭义基建投资同比增长6.6%,增速较1-2
月升高0.3个百分点。从高频数据看,4月后石油沥青装置开工率边际回落,
与历史同期相比依然偏弱,预计后续随着地方债发行提速、超长期特别国债落
地,将对基建投资形成一定支撑,二季度基础设施投资或稳中有升。
房地产开发投资降幅走扩,商品房销售降幅收敛。1-3月,全国房地产开发投
资同比下降9.5%,降幅较1-2月扩大0.5个百分点。3月单月,房地产开发投
资同比下降10.1%,较1-2月同比降幅扩大1.1个百分点,房屋施工面积、房
屋竣工面积同比降幅均扩大,房屋新开工面积、商品房销售面积同比降幅收敛。
后续随着房企融资改善,预计房地产开发投资增速将逐步回升。
制造业投资表现较好,高技术产业投资加快。1-3月,制造业投资增长9.9%,
增速较1-2月加快0.5个百分点,在13个主要行业中,有6个行业增速较1-2
月回升,另外7个行业增速下滑,高技术产业投资增长11.4%,增速较前值回
升2个百分点。3月单月,制造业投资增长10.3%,增速较1-2月回升0.9个
百分点。预计政策落地后将继续提振装备制造业和消费品制造业的景气度,而
高利率下外需恢复的持续性仍有待观察。
社消同比增速走低,环比表现也偏弱。1-3月,社消总额同比增长4.7%,增速
较1-2月下滑0.8个百分点,3月单月,社消总额同比增长3.1%,基数效应下
增速较1-2月回落2.4个百分点,环比增速也低于2015-2019年同期平均水平。
其中,限额以上单位16个商品类别中14类零售额同比保持正增长,文化办公
用品类、汽车类单月同比增速为负值,其余均为正。后续在政策催化以及居民
收入改善下,预计消费保持稳健增长。
风险提示:政策落地不及预期,海外经济超预期下行。
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