产品瞄准电动化、天然气等能源升级需求,前瞻布局取得先发优势
2018年并购微研精密后,成功开拓电机铁芯市场。同时,EGR产品进军乘用车
插混市场,紧抓插混增长趋势。2017年与博世共同开发“天然气喷射系统”,积
插混市场,紧抓插混增长趋势。2017年与博世共同开发“天然气喷射系统”,积
极进行“燃料替代”战略转型。前瞻布局能源升级市场,取得产品先发优势。
管理层丰富产业经验,与行业头部企业建立良好合作
多位管理层曾在博世、威孚高科等公司任职,丰富产业经验助力客户拓展。且多
年产品供应,建立了较强的客户粘性。
电机铁芯:迎接新势力、传统自主品牌发力电动车第二波浪潮
汽车零部件行业多年沉淀形成品牌和技术优势,主要客户为某外资品牌和联合电
子,终端车企如比亚迪、吉利、蔚来、上汽、奇瑞、理想等。新势力、传统自主
品牌发力新能源,拉动电机铁芯出货。
乘用车混合动力EGR:混动车型占新能源汽车比例提升,并进行国产替代,拉
动业务强劲增长
2023年插混在新能源乘用车中占比31%,同比提升8个百分点。公司已成为比
亚迪、吉利、奇瑞、广汽、东安等混合动力车型EGR产品供应商,混动化趋势
下有望拉动业务强劲增长。
天然气喷射气轨:天然气重卡运营经济性优势明显,与博世合作享受行业红利
天然气与柴油维持较高水平价差,天然气重卡运营经济性优势明显。2023年天
然气重卡销量达到15.2万台,同比增长311%;渗透率达到16.7%,同比提升
11.1个百分点。公司与博世深度合作,有望享受天然气重卡行业红利。
盈利预测与估值
预计公司2023-2025年营业收入分别为18.18/26.31/32.67亿元,YOY为
58.3%/44.7%/24.2%;预计2023-2025年归母净利分别为1.50/2.33/3.03亿元,
YOY为98.9%/54.9%/30.2%,EPS为0.65/1.01/1.31元/股,对应PE为
风险提示
原材料成本上升;新能源汽车渗透率不及预期;整车厂竞争加剧导致毛利率承
压;天然气重卡渗透不及预期;市场开拓不及预期等。
liuwei03@stocke.com.cn
研究助理:张盈