【行业研究报告】晶晨股份-中小盘信息更新：受需求影响收入小幅下滑，加码研发注入增长活力

——中小盘信息更新
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受行业需求不足影响，2023年公司营收业绩小幅度下滑
晶晨股份发布2023年报，全年实现营收53.71亿元，同比下降3.14%；实现归母
净利润4.98亿元，同比下降31.46%。营收小幅度下滑主要源于2023年公司所处
的消费电子领域面临总体需求不足的困难，行业依然没有完全走出下行周期。分
业务来看，多媒体智能终端芯片实现收入52.92亿元，同比下滑4.16%，毛利率
为36.54%，同比下滑0.58pct。公司全年积极开拓重要增量市场，继续保持高强
度研发投入，推动战略新产品商用上市，通过持续的内部挖潜提升经营质量和毛
利率水平，并逐步摆脱行业下行周期的影响，步入上升通道。结合2023年报以
及公司费用率情况，我们下调2024年、2025年并新增2026年盈利预测，预计
2024-2026年归母净利润分别为6.56/8.03/9.80亿元（原值8.19/11.97亿元），对
应EPS分别为1.57/1.92/2.34元/股，当前股价对应2024-2026年的PE分别为
34.4/28.1/23.0倍，考虑到公司于2023年开始逐步摆脱行业下行周期的影响，维
公司积极开拓重要增量市场保持高强度的研发投入，注入业务增长活力
随着消费电子市场整体需求的继续回暖，公司新的增量市场的继续开拓和新产品
销量扩大，公司经营业绩预计将会继续改善。公司于2023年推出第二代Wi-Fi
芯片，并快速商用化，2024年还将进一步推出三模组合新产品。公司的汽车电
子芯片已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透，搭载公司前装车规级智能座舱
芯片的车型在2023年实现规模量产、商用并出海。
公司重视研发投入，为公司提供增长新动力
公司作为高端集成电路设计企业及高新技术企业，已经自主研发全格式视频解码处
理、芯片级安全解决方案、软硬件结合的超低功耗技术等核心技术。在行业下行周
期，公司持续保持高强度研发投入，2023年公司研发人员相较2022年增加99人，
2023年发生研发费用12.83亿元，相较2022年增加0.97亿元。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进展不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)5,5455,3716,8728,4379,660
YOY(%)16.1-3.128.022.814.5