【行业研究报告】艾迪药业-季度改善符合预期，展望医保首年销售放量

✓销售Q4环比季度改善明显，ACC008销售提升显著
公司整体毛利率为46.19%，同比+3.29个百分点；期间费用率66.45%，
同比-28.50个百分点；其中销售费用率25.38%，同比-5.53个百分点；
管理费用率23.16%，同比-14.54个百分点；研发费用率15.36%，同
比-10.81个百分点；财务费用率2.54%，同比+2.38个百分点；经营性
现金流净额为-1.66亿元，同比+79.60%。2023年研发投入总额0.84
现金流净额为-1.66亿元，同比+79.60%。2023年研发投入总额0.84
亿元，占营业收入比例20.46%，符合科创板亏损企业不分红条件。
单季度来看，23Q4营收1.10亿元（同比持平），归母净利润-0.42亿
元（同比减亏6.38%），扣非净利润-0.42亿元（同比减亏22.81%）。
HIV口服新药方面，艾诺米替（ACC008）实现4884万元销售收入，
艾诺韦林（ACC007）实现2474万元销售收入。23Q4单季度HIV创
新药收入为2709.22万元（同比增加80%，环比增加98.33%），季度
改善明显。
✓公司团队全新架构，直营+招商模式扩大渗透市场
公司于23Q2开始逐步调整创新药商业化模式及销售策略，充分发
挥“医学、市场、销售”三驾马车的拉动作用，强化市场部职能，以学
术带领销售为指引，采用学术推广及多模式覆盖，将直营和招商业
务模式进行有效结合；根据医院规模、影响力、学术地位及HIV患
者人数进行分级管理，划分为核心医院及基层医院，聚焦重点核心
医院，同时关注提升药物可及范围，业务下沉，逐级扩展到三四线
城市与基层医院。
自2023年下半年，公司聘任新任公司总裁，同时担任公司首席执行官
管理公司运营事务，并陆续引进分管HIV创新药商业化领域高级副总
裁、市场总监、财务总监、HR总监等。新管理团队调整之余，公司陆
续启动营销团队专业人员扩充，为准入后首年的商业化加速奠定基础。
✓HIV在售药物扩大进院，整合酶抑制剂临床推进中
2023年公司成功推动两款创新药分别成功纳入及续约国家医保目录，
支付范围调整为“限艾滋病病毒感染”，其中，艾诺米替片医保支付价格
为724元，艾诺韦林片维持原支付标准515元，进入医保目录将进一
步提高临床先进药物的可及性，降低患者的用药负担。公司在新的一年
将着力推动药品进入大型传染病医院，提高药占比，目前针对头部传染
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
艾迪药业沪深300