【行业研究报告】银轮股份-2023年年报点评:2023Q4业绩符合预期,全球化发展加速

类型: 年报点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2024-04-17 00:00:00

更新时间: 2024-04-17 18:14:31

关键词:#业绩符合预期
投资要点
事件:公司发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入110.18亿
元,同比增长29.93%;实现归母净利润6.12亿元,同比增长59.71%。
其中,2023Q4单季度公司实现营业收入30.26亿元,同比增长22.05%,
环比增长10.84%;实现归母净利润1.69亿元,同比增长11.05%,环比
增长6.96%。公司2023Q4业绩整体符合我们的预期。
2023Q4业绩符合预期,营收、毛利率均环比提升。营收端,公司2023Q4
实现营业收入30.26亿元,同比增长22.05%,环比增长10.84%。从主
要下游来看,2023Q4国内重卡销量20.44万辆,环比下降6.32%;国内
狭义新能源乘用车批发295.60万辆,环比增长24.97%。毛利率方面,
公司2023Q4综合毛利率为22.94%,环比提升0.95个百分点,预计主
要系收入持续增长带来的规模效应所致。费用率方面,公司2023Q4期
间费用率为13.84%,环比提升0.17个百分点;其中销售/管理/研发/财
间费用率为13.84%,环比提升0.17个百分点;其中销售/管理/研发/财
务费用率分别为3.80%/5.66%/3.84%/0.54%,环比分别+1.39/+0.12/-1.08/-
0.26个百分点。净利润端,公司2023Q4归母净利润为1.69亿元,环比
增长6.96%,对应归母净利率5.58%,环比微降0.21个百分点。
“技术+产品+布局+客户”四大核心优势,助力公司新能源热管理业务
快速发展。研发上,公司不断加大力度,集中优势资源打造全球化的研
发体系,聚焦于新能源汽车热管理方向。产品上,公司在新能源热管理
领域拥有“1+4+N”的全面产品布局,且持续发力工业及民用市场,实
现第三曲线的提前布局。布局上,公司秉承着国际化的发展战略,在海
外各市场持续推动生产及技术服务平台,更好地为全球客户进行属地化
的服务。客户上,公司新能源热管理业务覆盖了国际知名电动车企业、
CATL、吉利和蔚小理等优质客户,充分享受客户发展红利。
盈利预测与投资评级:我们基本维持公司2024-2025年归母净利润分别
为8.49亿元、11.13亿元的预测,预计公司2026年归母净利润为13.71
亿元,对应EPS分别为1.03元、1.35元、1.67元,市盈率分别为16.78
风险提示:新能源乘用车销量不及预期;原材料价格波动影响盈利。
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