【行业研究报告】东华测试-东华测试2023年报与2024年一季报点评：业绩短期承压，加速布局力传感器

021-386767790755-23976385xuqiaowei023970@gtjas.comzhangyue025639@gtjas.com证书编号S0880521020003S0880522090004公司2023年业绩略低于预期，结构力学测试系统与PHM业务短期承压，电化学工作站保持高增，同时人形机器人力传感器业务有望为公司带来新增长。投资要点：业绩略低于预期，下调2024-25年EPS至1.09/1.43元（原1.49/1.91元），新增2026年EPS为1.81元，参考2024年行业估值44.64倍，业绩略低于预期：公司2023年实现营收3.78亿元（同比+3.03%），归母净利0.88亿元（同比-27.94%）；2023Q4实现营收0.73亿元（同比-49.64%），归母净利0.05亿元（同比-91.81%）；2024Q1实现营收1.04亿元（同比+45.16%），归母净利0.27亿元（同比+165.70%）。结构力学测试系统与PHM业务短期承压，电化学工作站保持高增。2023年结构力学测试系统、结构安全及防务装备PHM、PHM设备维保平台分别实现营收2.22亿元（同比+2.95%）、0.68亿元（同比-17.02%）、0.24亿元（同比-26.33%），主要由于部分下游客户项目节奏放缓；电化学工作站实现营收0.58亿元（同比+87.41%），有望随新能源行业快速发展加速放量。加大力传感器研发投入，人形机器人有望带来新增长。人形机器人对六维力传感器需求量较大，公司进一步加大传感器的研发的投入，优化改造传感器生产线，六分量力传感器处于内部研发阶段，核心技术指标拟达到串扰＜2%FS，非线性＜0.5%FS，迟滞＜0.5%FS，人形机器人力传感器有望为公司带来新增长。风险提示：下游需求不及预期；人形机器人研发进程不及预期。财务摘要（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E营业收入367378523691879(+/-)%43%3%38%32%27%经营利润（EBIT）136100167219279(+/-)%58%-26%66%32%27%净利润（归母）12288150197251(+/-)%52%-28%71%31%27%每股净收益（元）0.880.631.091.431.81每股股利（元）0.180.130.220.290.36利润率和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E经营利润率(%)36.9%26.5%31.8%31.7%31.7%净资产收益率(%)20.3%13.2%19.1%20.9%21.9%投入资本回报率(%)20.2%13.3%18.9%20.6%21.7%EV/EBITDA35.5961.5630.1823.0918.13市盈率44.6261.9236.1527.5521.67股息率(%)0.5%0.3%0.6%0.7%0.9%目标价格：49.05上次预测：47.68当前价格：39.282024.04.17交易数据52周内股价区间（元）31.81-52.45总市值（百万元）5,433