【行业研究报告】常熟汽饰-新能源客户持续增长，进一步完善区域布局

❖事件：公司发布2023年度报告，2023年公司实现营业收入45.99亿元，同
比+25.45%；归母净利润5.46亿元，同比+6.71%。其中Q4实现总营收15.24
亿元，同比+40.45%；实现归母净利润1.62亿元，同比+13.92%。
❖毛利率同比有所下滑，研发费用率有所提升：公司2023年毛利率
19.26%，同比-1.12pct。其中国内毛利率为19.62%，同比-0.88pct；国外毛利
率为6.45%，同比-8.55pct；销售费用率0.78%，同比-0.05pct；管理费用率
率为6.45%，同比-8.55pct；销售费用率0.78%，同比-0.05pct；管理费用率
6.10%，同比-0.30pct；研发费用率3.83%，同比+0.34pct。研发费用率增长系
研发人员数量增加及工资费用水平的增长与开发新工艺、新材料的相关费用
增加所致。
❖新能源客户持续增长，进一步完善区域布局：公司与比亚迪、特斯拉、
大众、奔驰、宝马、蔚来、理想、小鹏、零跑、哪吒、北汽极狐、奇瑞新能
源、小米、极越、英国捷豹路虎、北美ZOOX等保持稳定、良好的合作伙伴
关系。同时，公司始终坚持一体化、模块化发展的理念，积极提升为客户提
供有价值产品的服务能力，在新能源车企先后获取了门板、主副仪表板、立
柱、衣帽架、模检具等业务，并首次获取了国际豪华主机厂的外饰配件项
目，单车价值量持续提升。2023年公司新能源销售占总销售比例已达
32.90%。公司新增肇庆、大连、合肥、安庆基地，并进一步扩大沈阳、天津
等基地产能，2023年实际新增投资8.12亿元，其中设备投资5.32亿，基建
投资2.76亿，进一步完善区域布局。
❖投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润6.71/7.81/9.02亿
❖风险提示：市场竞争加剧的风险；行业波动风险；全球布局不及预期的风
险。
盈利预测：
2022A2023A2024E2025E
2026E
营业收入(百万元)36664599551363357279
收入增长率(%)