【行业研究报告】皖能电力-皖能电力2023年年报点评:电价高位维持、煤价趋稳,新疆机组投产,归母净利润大幅增长;分红比例提高

类型: 年报点评

机构: 东方证券

发表时间: 2024-04-17 00:00:00

更新时间: 2024-04-17 22:14:29

事件:公司近期发布2023年年报,全年实现营业收入278.7亿元,同比+8.3%;实
现归母净利润14.3亿元,同比+186.4%。
现归母净利润14.3亿元,同比+186.4%。
⚫紧抓“疆电入皖”机遇,江布电厂投产,火电资产质量进一步提升。2023年9月,
江布电厂两台66万千瓦机组建成投产,另外西黑山电厂2×66万千瓦机组预计也将
在24年底建成投产。新疆火电利用小时数高、煤炭成本低,公司整体火电资产质量
将持续提升。截至2023年底,公司控股发电装机容量为1,494万千瓦,其中经营期
装机1,138万千瓦,建设期装机356万千瓦,电力业务仍有增长空间。
⚫电价高位维持、动力煤价格下降,火电盈利能力持续改善。2023年,公司电力业务
平均上网电价455.6元/兆瓦时,较22年同比-2.3%。其中部分影响来自新投产新疆
机组上网电价比安徽省项目较低,去除这部分影响,我们测算公司安徽机组上网电
价的下降幅度仅约0.5%。2023年,国内煤炭市场供需结构持续改善,煤价趋稳,
安徽省全年平均煤价下降约18.9%,火电成本端改善明显。23年公司发电行业毛利
率达到7.69%,可比口径同比+5.72pct。
⚫电力多板块协同发展。除煤电板块外,公司积极发展燃气发电、新能源发电、储能
和抽蓄业务。今年2月公司合肥气电项目试运行;公司正在推进宿州30万千瓦风
电,新疆80万千瓦光伏大基地项目开工前相关准备;公司控股皖能环保运营质量良
好,持续贡献利润;今年1月公司中标绩溪家朋抽蓄项目,装机容量1400MW。多
板块协同发展,电力业务结构持续优化。
⚫每10股派现金2.21元,分红比例进一步提高。公司拟向全体股东按每10股派现金
2.21元(含税),计派现金股利500,976,796.15元,占公司2023年归母净利润的
35.05%,分红比例较去年提高9.5pct。
国内煤炭市场供需结构持续改善,煤价持续下行,我们上调盈利预测,预计公司24-26年
归属于母公司净利润分别为18.33/22.14/23.09亿元(24-25年原预测为17.29/20.98亿
元),对应每股收益分别为0.81/0.98/1.02元(24-25年原预测为0.76/0.93元)。参考
风险提示
在建项目进度不及预期;煤价波动风险;长协煤比例不及预期;投资收益波动风险。
2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)25,74027,86731,74035,61434,953
同比增长(%)22.4%8.3%13.9%12.2%-1.9%
营业利润(百万元)2771,8933,2093,8754,041
同比增长(%)111.1%583.2%69.5%20.8%4.3%
归属母公司净利润(百万元)4991,4301,8332,2142,309
同比增长(%)137.6%186.4%28.2%20.8%4.3%
每股收益(元)0.220.630.810.981.02
毛利率(%)2.4%6.9%12.1%12.8%13.4%
净利率(%)1.9%5.1%5.8%6.2%6.6%
净资产收益率(%)3.7%10.2%12.4%13.2%12.1%
市盈率40.714.211.19.28.8
市净率1.41.51.31.11.0
盈利预测与投资建议
核心观点