【行业研究报告】远兴能源-2023年年报及2024年一季报点评：2023年归母净利润受诉讼影响，阿拉善二期启动建设

事件:
2024年4月15日，远兴能源发布2023年年度报告：2023年实现营业
收入120.4亿元，同比增长9.6%；实现归母净利润14.1亿元，同比下
降47.0%；实现扣非后归母净利润24.1亿元，同比下降9.4%；销售毛
利率41.1%，同比增长0.3个pct，销售净利率17.8%，同比下降11.2
个pct；经营活动现金流净额为31.4亿元。
2023年Q4单季度，公司实现营业收入40.1亿元，同比+52.2%，环比
+49.3%；实现归母净利润为14.1亿元，同比+347.8%，环比+210.8%；
扣非后归母净利润8.8亿元，同比增长157.1%，环比增长93.4%；经营
扣非后归母净利润8.8亿元，同比增长157.1%，环比增长93.4%；经营
活动现金流净额为11.4亿元。销售毛利率为48.5%，同比+15.7个pct，
环比+9.6个pct。销售净利率为6.8%，同比-7.8个pct，环比-15.6个pct。
2024年Q1单季度，公司实现营业收入32.8亿元，同比+31.0%，环比
-18.1%；实现归母净利润为5.7亿元，同比-12.7%，环比-59.6%；扣非
后归母净利润5.68亿元，同比下降13%，环比下降35.1%；经营活动现
金流净额为4.2亿元。销售毛利率为44.5%，同比+2.9个pct，环比-4.0
个pct。销售净利率为26.0%，同比-5.1个pct，环比+19.2个pct。
投资要点:

2023年归母净利润受非经常性损益影响
2023年，公司实现营业收入120.4亿元，同比增长9.6%；实现归母净
利润14.1亿元，同比下降47.0%；实现扣非后归母净利润24.1亿元，
同比下降9.4%。归母净利润同比下滑较多，一方面，主要由于纯碱、尿
素产品市场价格下滑；另一方面，主要参股公司蒙大矿业投资收益减少，
叠加蒙大矿业诉讼事项计提预计负债9.64亿元产生非经常性损益。分业
务板块来看，2023年纯碱业务实现营业收入53.8亿元，同比+47%，实
现销量257万吨，同比+59%，价格为2094元/吨，同比-8%，毛利率为
59.5%，同比增长1.8个pct，2023年阿拉善一期部分生产线投料，产能
逐步释放，一定程度对冲了纯碱价格下降带来的不利影响。小苏打业务
实现营业收入18.0亿元，同比-23%，主要由于小苏打价格同比下滑26%