【行业研究报告】湖北宜化-2023年盈利承压，固本培元积极推进转型升级

事件：公司发布2023年年报，期内实现营收170.42亿元，同比
-17.72%，实现归母净利润4.53亿元，同比-79.06%。公司2023年度
拟以总股本10.58亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.20
元（含税），共计派发现金红利3.39亿元，占2023年可分配利润的
51.07%。
产品价格下降挤压行业盈利，2023业绩下滑。公司多年深耕磷化
工领域，现有尿素产能为156万吨/年，磷酸二铵产能为126万吨/年，
工领域，现有尿素产能为156万吨/年，磷酸二铵产能为126万吨/年，
聚氯乙烯产能84万吨/年，生产能力稳居行业前列。2023年，尿素/
磷酸一铵/聚氯乙烯分别实现销量147.60/129.60/86.23万吨，同比
2022年-0.32%/-0.69%/3.64%，需求基本维持稳定。受主要产品价格
下降影响，盈利能力承压。2023年，尿素/磷酸一铵/聚氯乙烯分别实
现营收31.91/45.66/45.18亿元，较2022年下降
9.40%/18.34%/18.57%，毛利率分别为27.79%/13.73%/-8.73%，较2022
年下降7.98/5.91/10.23个百分点。
立足传统磷化工与氯碱化工优势赛道，新项目带来增量。公司采
取上下游一体化的运营模式，充分利用湖北省当地的磷矿资源，巩固
传统磷化工与氯碱化工发展优势。2023年，公司积极布局产业升级，
推进重大项目建设，分别投资建设20万吨/年精制磷酸、65万吨/年
磷铵搬迁及配套装置升级改造项目，20万吨/年烧碱搬迁节能改造项
目与硫磺渣综合利用8万吨/年保险粉升级改造项目，这将为公司带
来新的成长空间。
依托基础化工优势，聚焦新能源产业，向新材料产业转型升级。
公司依托宜昌田家河园区煤磷盐基础化工优势，聚焦新能源产业，延
伸发展锂电池溶剂及添加剂等材料；利用副产品氢气，开发氢气纯化
技术，以氢能发电为突破口，探索氢能汽车、氢能船舶等应用场景，
逐步拓展氢能产业。同时，以光引发剂TPO为基础，逐步丰富光引发
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