【行业研究报告】继峰股份-系列点评五：投建欧洲产能 座椅量产加速

继峰股份（603997.SH）系列点评五
投建欧洲产能座椅量产加速
投建欧洲产能座椅量产加速
2024年04月17日
➢事件：公司披露对外投资公告，拟投资5,000万欧元于德国新设公司，用于
拓展宝马等欧洲主机厂的全球座椅业务；
同时，公司披露定增发行情况报告书，发行价格为11.83元/股，发行规模为1.00
亿股，募资总额11.83亿元，募资净额11.63亿元。
➢投建德国座椅产能有助于斩获宝马订单。为实现座椅全球战略，公司与控
股子公司GrammerAG（以下简称“格拉默”）拟在德国新设一家合资公司，用
以拓展宝马等欧洲主机厂的全球座椅业务，新公司总投资金额5,000万欧元。本
次德国座椅产能布局，有利于公司争取宝马等欧洲主机厂的全球座椅项目定点，
实现座椅全球业务的突破，进一步提升公司的竞争力。
➢定增顺利落地大幅超额申购。公司披露定增发行情况报告书，本次发行价
格为11.83元/股，与发行底价11.71元的比率110.46%；发行规模为1.00亿
股，募资总额11.83亿元，募资净额11.63亿元，发行对象为9名投资者。根据
申购情况，本次定增收到24份申购报价单，合计申购总金额达51.07亿元，为
公司实际募资总额的4.32倍。本次募资主要用于公司合肥汽车内饰件生产基地
项目、长春汽车座椅头枕、扶手及内饰件项目、宁波北仑年产1,000万套汽车出
风口研发制造项目及补充流动资金，有利于公司座椅及内饰业务的持续成长。
➢智能电动突围剑指全球智能座舱龙头。公司先后于2021年10月、2022
年7月、2022年11月获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点，在乘用车座
椅业务领域实现从0到1的突破并快速拓展；2023年2月联合格拉默突破奥迪
PPE全球供应体系，实现传统豪华品牌从0到1突破，乘用车座椅业务加速；
2023年3月新增原客户的新车型定点，体现了客户对公司在合作过程中产品及
服务能力的认可；2023年6月首获一汽大众座椅总成项目定点，实现从新能源
到传统燃油车领域的全面覆盖；2024年2月再次获得原客户新车型定点。当前
公司已披露订单的生命周期总金额达341-368亿元，如在同一年量产，可实现
年收入62-67亿元，为继峰分部2022年收入的246%-262%，收入增量显著。
公司2018年收购德国格拉默，2019年完成交割并于2019Q4开始并表，2020
年开启全面整合，包括格拉默组织架构的调整、多举并措降本增效、生产基地布
局整合等，经营提升凸显。2023年上半年，格拉默继续实行“P2P”(Planto
Profitability)重组计划，并系统性采取进一步提高效率和降低成本的措施，通过
优化工厂布局和人员配置、进一步加强供应链管理、深化VAVE、深挖工厂运营
效率等，细化降本增效措施，同时积极落实与客户协商的原材料价格上涨的补偿
机制。同时格拉默和继峰联合开拓市场，产品相互赋能，客户相互导入，共同提
推荐
维持评级
当前价格：12.12元
相关研究
1.继峰股份（603997.SH）系列点评四：业绩