【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔：4月USDA供需报告分析-阿根廷玉米遭受虫害，全球粮食供给维持紧张

阿根廷玉米遭受虫害，全球粮食供给维持紧张
——4月USDA供需报告分析
投资要点
❑阿根廷玉米遭受虫害，全球供需格局继续小幅收紧
本月USDA供需报告中，对2023/24年度全球（除中国外）玉米的预计产量再次
下调了238万吨，至9.39亿吨，同比上一年度仍增长6.6%。其中，阿根廷因遭
下调了238万吨，至9.39亿吨，同比上一年度仍增长6.6%。其中，阿根廷因遭
受细菌螺旋体载体的叶蝉大面积传播，给作物造成前所未有的严重损害，美国农
业部将其产量下调了100万吨至5500万吨；南非地区也因3月份的持续干旱，导
致了玉米产量预期进一步下调了150万吨至1400万吨。贸易方面，主要出口国俄
罗斯的玉米出口量较上月预估调增30万吨。最终，全球（除中国外）2023/24年
度玉米结转期末库存下调134万吨至1.06亿吨，同比增长10.7%；库销比下调
0.1pct至11.7%，全球供需格局继续小幅收紧。
❑大豆产量预估较为稳定，关注南美天气后续影响
本月USDA供需报告中，对2023/24年度全球（除中国外）大豆预计产量小幅下
调了12万吨至3.76亿吨，同比上一年度仍增长5.0%。主产国美国、巴西、阿根
廷大豆本月产量预估均维持稳定，但南美地区近期仍存在不利的气候条件，截至
4月7日，巴西收获了约76.4%的预计产量，较去年同期落后了1.8pct，同时气象
预测显示阿根廷面临四月及五月降雨不足风险。贸易方面，从美国大豆的出口情
况看，2023/24年度迄今美国大豆出口同比减少18.4%，低于实现当前美国农业部
出口目标（预测同比降低13.7%）所需的进度，反映出本年度迄今头号进口国中国
更多转向采购巴西大豆。最终，全球（除中国外）2023/24年度大豆结转期末库存
略微下调5万吨至7664万吨，同比仍增长超10%；库销比则上调0.1pct至29.4%，
同比上一年度供需格局依然趋向宽松。
❑降雨耽误欧盟播种进度，全球小麦供应格局有所收窄
本月USDA供需报告中，对2023/24年度全球（除中国外）小麦预计产量再次上
调了66万吨，达到6.51亿吨，同比上一年度仍减少了0.1%。其中欧盟地区的预
期产量因西班牙有利的生长条件而上调了50万吨至1.34亿吨，但因不利的大雨
天气打乱了法国和德国等主要生产国冬小麦的播种节奏，调整后的预期产量仍较
去年减少0.1%。贸易方面，欧盟小麦或因预期产量减少，叠加黑海的竞争限制了
其出口，出口量下调了200万吨；这也许将加强俄罗斯作为世界最大小麦供应国
的地位，其小麦预期出口量上调了100万吨；此外，乌克兰小麦出口量亦上调了
150万吨，系其价格具有竞争力，且今年敖德萨港的运营时间延长，使得贸易量增
加。最终，全球（除中国外）2023/24年度小麦结转期末库存下调56万吨至1.26
亿吨，同比上一年度下降4.5%；库销比下调0.1pct至19.6%，供给格局有所收
窄。
❑投资建议
在全球极端天气频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧，而我国进口量又持
续增加的背景下，掌握种源才能支撑国家粮食安全。国内转基因商业化乘风而
来，推荐科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】、【大
北农】，建议关注【登海种业】、【丰乐种业】。
❑风险提示
极端天气频发，粮价大幅波动，下游需求不及预期
行业评级:看好(维持)