【行业研究报告】奥比中光-深化与微软、英伟达合作，布局机器人打开未来空间

奥比中光-UW深化与微软、英伟达合作，布局机器人打开未来空间公司发布2023年年报，营收和归母净利润波动不大，但经营层面变动较大。公司消费电子3D感知业务的进展不大，但B端新品与布局效果佳：2023年发布4个系列新品，且与微软、英伟达等大厂构成深度合作；公司构建机器人视觉中台，自研大模型有望抓住人形机器人支撑评级的要点2023年营收和归母净利润同比变动不大。公司2023年营业收入3.60亿元，同比+2.84%；归母净利润-2.76亿元，同比+4.80%；扣非归母净利润-3.24亿元，同比+4.31%；毛利率42.65%，同比-0.98pct。23Q4营收1.01亿元，同比-4.13%；归母净利润-0.84亿元，同比+0.64%；扣非归母净利润-0.86亿元，同比+9.70%；毛利率39.01%，同比-4.67pcts，环比-8.14pcts。公司毛利率下降，主要受产能利用率不足及下游降价影响。2023年新品看点多，且与海外领先科技公司达成深度合作。今年公司发布的新品涵盖：OrbbecFemto系列iToF相机、OrbbecPersee系列3D开发者套件、OrbbecGemini系列双目结构光相机、OrbbecAstra系列单目结构光相机。OrbbecFemto系列新产品包括FemtoMega、FemtoBolt、FemtoMegaI三款产品，其中FemtoMega由公司与微软、英伟达联合研发制造，融合了微软第一代深度相机AzureKinect全部性能，并集成英伟达JetsonNano深度算力平台，用于机器人、物流、工业等领域的3D视觉开发。OrbbecPerseeN1为公司与英伟达合作开发的3D开发者套件，融合公司双目结构光相机OrbbecGemini2和支持海量开源项目的NVIDIAJetsonNano算力平台，可帮助开发者OrbbecGemini2和支持海量开源项目的NVIDIAJetsonNano算力平台，可帮助开发者快速打造可广泛应用于移动感知、避障识别、体积测量、体感交互等领域的3D视觉方案。通过深化与海外领先科技公司合作，公司可实时跟踪全球前沿的3D视觉感知技术，强化公司产品优势，提升海外影响力。机器人行业布局进展佳。公司3D视觉感知产品可为机器人提供准确的感知能力，实现识别、导航定位、避障等功能。2023年公司在该领域的布局呈现出三方面进展，客户方面：公司已与优必选、追觅、斯坦德、云迹科技、高仙机器人等多家机器人客户合作，覆盖智能工厂、仓储物流、智能巡检、酒店配送等应用场景。自研产品方面：推出“大模型+机械臂”样机，运用多模态大模型、3D视觉传感器及机械臂运动控制等技术，打造出一个能理解、执行语音任务的机械臂，将基于多模态大模型的机械臂从仿真环境落地到现实世界，有望在工业制造、柔性物流等场景率先落地。技术布局方面：公司积极搭建“机器人与AI视觉产业中台”，持续开展机器人视觉传感器、AI感知和多模态交互大模型等项目攻关，有望受益具身智能的产业发展机遇。传统业务亦有亮点。医保核验板块：2023年全流程“智慧医保刷脸就医”模式在全国范围内的部分医院落地，首批医保终端累计上线超十万台，随着良好示范效应，后续有望实现大规模出货。公司为医保终端提供关键的人脸识别模组，该业务有望受益智慧医保加速拓展。3D打印板块：公司与消费级3D打印品牌客户创想三维达成战略合作，以三维扫描整体方案助力客户完善产业链布局，公司提供高精度视觉测量模组（三维轮廓仪）和智能三维扫描仪（GeminiScan），该业务有望受益3D打印市场的持续增长。估值因2023年宏观环境不景气导致业绩低于我们此前预期，且XR产业对3D传感器带动进度也低于预期，我们调整公司盈利预测。预计2024-2026年公司营业收入评级面临的主要风险尚未盈利的风险；业绩大幅下滑或亏损的风险；3D视觉感知技术迭代创新的风险；核心技术泄密的风险；宏观环境风险。投资摘要年结日：12月31日202220232024E2025E2026E主营收入(人民币百万)350360601806929增长率(%)(26.2)2.866.934.015.3EBITDA(人民币百万)(375)(276)(144)(90)20归母净利润(人民币百万)(290)(276)(133)(66)36增长率(%)6.94.851.950.3154.9最新股本摊薄每股收益(人民币)(0.72)(0.69)(0.33)(0.16)0.09原先预测摊薄每股收益(人民币)//(0.25)0.05-调整幅度(%)//(32.0)(420.0)-市销率(倍)29.428.617.112.811.1市净率(倍)3.23.43.63.63.6