【行业研究报告】康力电梯-2023年报点评：保交楼房地产竣工仍有韧性，城市电梯更新改造释放新需求空间

——康力电梯(002367)2023年报点评市场数据(2024-04-16)收盘价(元)6.67一年内最高/最低(元)9.32/5.73沪深300指数3,511.11市净率(倍)1.55流通市值(亿元)35.14基础数据(2023-12-31)每股净资产(元)4.31每股经营现金流(元)1.05毛利率(%)28.22净资产收益率_摊薄(%)10.59资产负债率(%)53.36总股本/流通股(万股)79,878.62/52,677.05B股/H股(万股)0.00/0.00个股相对沪深300指数表现相关报告邮编：200122发布日期：2024年04月17日投资要点：康力电梯(002367.SZ)发布2023年全年业绩报告。公司实现营业收入50.35亿元，同比下降1.56%，归母净利润为3.65亿元，同比增长33.11%。⚫房地产“保交楼”竣工提速，垂直电梯业务增长14.8%公司2023年报实现营业收入50.35亿元，同比下降1.56%，归母净利润为3.65亿元，同比增长33.11%；扣非净利润3.22亿元，同比增长30.05%。2023年分业务看：垂直电梯实现营业收入32.34亿，同比增长14.82%，占营业收入64.22%；扶梯营业收入6.81亿，同比大幅下滑45.75%，占营业收入13.53%；安装维保营业收入8.57亿，同比增长19.81%，占营业收入17.01%；电梯零部件营业收入2亿，同比下降25.1%。受房地产保交楼政策驱动，房地产竣工提速，公司2023年度垂直电梯收入同比增长14.82%。2023年公司销售垂直电梯33931台，同比增长16.36%。2023年度扶梯收入与去年同期对比降幅45.75%，毛利率增长1.24%，主要是轨道交通类项目订单执行周期较长，且有期间波动特性，各报告期之间的收入会呈现不均衡性。2022年扶梯业务营业收入是近年高点，达到12.55亿，基数较高因此波动较大。2023年公司销售扶梯3239台，同比下降30%。公司积极走出去，深耕国外重点区域，提升渠道能力。公司全年海外业务实现营业收入2.99亿元，较上年同期增长15.86%，在海外高速梯领域表现亮眼，国际市场业务仍有进一步的拓展空间。⚫原材料价格下降，公司毛利率、净利率明显上升2023年公司毛利率为28.22%、同比上升4.33个百分点；净利率为7.26%，同比上升1.9个百分点；扣非净利率6.39%，同比上升1.76个百分点。主要原因是从2022年下半年开始，市场原材料价格持续回落，至2023上半年渐趋稳定，同期对比主要原材料降幅在15%-20%之间，原材料价格下降公司产品毛利率的提升产生积极影响。分业务：2023年垂直电梯毛利率30.92%，同比上升3.54百分点；扶梯毛利率19.75%，同比上升1.24个百分点；安装维保毛利率24.16%，同比上升1.85个百分点；电梯零部件毛利率20.45%，同比上升9.59个百分点。⚫房地产保交楼背景下竣工仍有韧性，公司在手订单72亿保障经营持续性性-30%-23%-17%-11%-5%2%