上市猪企销售月报总结
量、价、体重均增长,上行周期酝酿中
⚫量、价、体重全面上行
量:同环比均增加。17家上市猪企3月合计出栏生猪1276万
量:同环比均增加。17家上市猪企3月合计出栏生猪1276万
头,环比2月增长14.9%,同比微增3.1%。1-3月上市公司累计出栏
3750万头生猪,同比增长7.6%;而全国出栏量却同比下降2.2%。生
猪价格长期持续低迷,行业整体产能去化,其中大集团前期投入的
产能仍在释放,中小产能是去化的主力,行业集中度继续提升。
价:淡季不淡。14家上市公司3月出栏均价为14.55元/公斤,
较2月环比上涨4.08%。淡季猪价上涨主因去年四季度行业产能去化
加速,市场大猪供应减少,养殖端惜售、屠宰场收猪困难。
体重:继续增重。10家上市公司生猪出栏均重继续上升,为
117.5公斤/头。生猪出栏体重稳步增加,当前已至正常水平。
⚫3月产能数据分化,下半年猪价或上行
统计局公布,一季度末能繁母猪存栏为3992万头,即3月环比
为-1.2%,意味着3月行业产能继续去化。但三方数据显示,3月能
繁母猪存栏环比转增,钢联农产品、涌益的环比数据分别为
+0.22%、+1.57%。官方和第三方分化,或主要由于统计口径原因。
且当前猪价尚未进入盈利区间,无需过渡担忧产能去化就此停滞,
因为经过23年全年的深度亏损后,企业缓解债务压力的诉求将更加
急迫,同时对扩张产能将更加谨慎。另外,当前的产能情况影响的
是25年的生猪供给,而24年的供给主要是由23年决定的。
供应减少,预计24年猪价环比改善。春节过后,生猪价格超预
期上行,但消费端无明显利好,表明去年四季度行业产能去化超过
预期,从而导致现阶段生猪供应减少。据农业农村部监测,从2023
年10月开始,全国新生仔猪数量已同比下降,意味着24年5月后,
生猪出栏将同比减少,下半年猪价或将进一步回升。
⚫投资建议:行业周期向好确定性高
当前行业调整充分、公司估值都处于历史底部区域。我们建
议,首选成本优势突出的标的,再兼顾成长性。1)龙头企业成本优
势相对明显,且出栏确定性更强。建议关注:牧原股份、温氏股
份。2)中小企业出栏增速更快,且成本下降空间更大。建议关注:
巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。
⚫风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
-28%
-25%
-22%