【行业研究报告】艾德生物-2023年报点评：业绩符合预期，合规优势凸显

0755-239767350755-23976629
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dingdan@gtjas.comzhaojunfeng@gtjas.com
证书编号S0880514030001S0880519080017
业绩符合预期，国内市场合规优势凸显，院内试剂收入快速增长，国际市场快速拓展
投资要点：
0.73/0.95元（原为0.78/0.96元），预测2026年EPS1.24元，参考可比公
业绩符合预期。公司2023年实现营收10.44亿元（+23.91%），归母净利
润2.61亿元（-0.86%），扣非净利润2.39亿元（+52.21%），其中Q4实现
营收3.36亿元（+38.28%），归母净利润0.88亿元（+121.68%），扣非净
利润0.85亿元（+137.24%），业绩符合预期。
国内市场合规优势凸显，院内试剂收入快速增长。2023年，公司国内实
现营收7.85亿元（+23.65%），其中院内检测试剂收入同比增长超过40%，
合规优势凸显。随着肿瘤基因检测行业整顿进一步深入，公司作为合规龙
头企业有望继续获益。2023年，公司MSI（微卫星不稳定性）产品获批
泛癌种免疫治疗伴随诊断第一证，国产高通量基因测序仪ADx-SEQ200
Plus获批上市，并储备了丰富的LDT产品线并正在进行注册报批。
国际市场快速拓展，药企朋友圈持续壮大。2023年，公司国际销售及药
企商务实现营收2.58亿元（+24.68%）。国际业务及BD团队近70人，与
100余家国际经销商合作，在新加坡、日本、欧洲、拉丁美洲、一带一路
沿线等重点海外市场组建本地化团队，进一步扎根国际市场，加速海外市
场准入；公司以伴随诊断赋能原研药物临床，药企朋友圈持续扩大，合作
领域、区域不断扩展，为公司长远发展注入新的增长动力。
风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险
财务摘要（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入8421,0441,2751,5521,886
(+/-)%-8%24%22%22%21%
经营利润（EBIT）150274293388503
(+/-)%-39%83%7%32%30%
净利润（归母）264261291380493
(+/-)%10%-1%11%30%30%
每股净收益（元）0.660.660.730.951.24
每股股利（元）0.140.150.200.250.31
利润率和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E
经营利润率(%)17.8%26.3%23.0%25.0%26.7%
净资产收益率(%)17.6%15.4%14.8%17.0%19.1%
投入资本回报率(%)8.9%13.8%12.8%15.0%16.9%
EV/EBITDA49.6424.8125.7319.5214.90
市盈率30.9131.1727.9921.4716.55
股息率(%)0.7%0.7%1.0%1.2%1.5%
目标价格：
24.82
上次预测：
27.30
当前价格：
20.15
2024.04.18
交易数据
52周内股价区间（元）15.78-29.02
总市值（百万元）8,032
总股本/流通A股（百万股）399/394