【行业研究报告】华东医药-医美板块快速增长,创新管线兑现可期

类型: 年报点评

机构: 国金证券

发表时间: 2024-04-18 00:00:00

更新时间: 2024-04-18 14:11:51

业绩简评
业绩简评
2024年4月17日,公司发布2023年年度报告。2023年公司全年
实现营业收入406.24亿元,同比增长7.71%;实现归属于上市公
司股东的净利润28.39亿元,同比增长13.59%;实现扣非归母净
利润27.37亿元,同比增长13.55%。分季度看,2023年第四季度
公司实现营业收入102.29亿元,同比增长3.79%,实现归属于上
市公司股东的净利润6.50亿元,同比增长25.51%;实现扣非归母
净利润5.77亿元,同比增长13.29%。
经营分析
四大业务板块多点发力,医美板块快速增长。公司医药工业、医药
商业、医美、工业微生物四大业务板块多点发力,合力推动业绩增
长。公司医美业务实现营业收入24.47亿元(剔除内部抵消因
素),同比增长27.79%;其中全资子公司英国Sinclair实现销售
收入14958万英镑(约13.04亿元人民币),同比增长14.49%;
国内医美全资子公司欣可丽美学报告期内累计实现收入10.51亿
元,同比增长67.83%。截至2023年底,核心产品Ellansé®伊
妍仕®官方合作医院数量已超600家,培训认证医生数量超过
1100人,行业影响力和竞争力不断提升。
坚决践行转型创新战略,研发管线兑现可期。公司继续深耕内分
泌、自身免疫和肿瘤三大治疗领域,坚持“自研+引进”双轮驱动,
不断丰富产品管线。截至目前,公司创新产品管线已超60项,其
中9款,产品处于Ⅲ期临床或上市申报阶段。在内分泌领域,公司
通过自主研发加引进吸收方式打造了以GLP-1等临床主流治疗靶
点为核心的创新药和差异化仿制药产品管线,目前商业化及在研
产品达到二十余款。在自身免疫领域,公司已拥有在研或海外已上
市的生物药和小分子创新产品10余款。在肿瘤领域,公司重点布
局ADC高壁垒研发平台和管线,其中ELAHERE®(索米妥昔单抗注
射液)是全球首创ADC药物,已提交BLA注册申请,并被纳入国
内优先审评品种名单。公司研发工作顺利推进,在研管线兑现可
期。
盈利预测、估值与评级
我们维持2024-2026年盈利预期,预计公司分别实现归母净利润
33.6亿元(+18%)、39.4亿元(+17%)、45.7亿元(+16%)。2024-
2026年公司对应EPS分别为1.92、2.25、2.61元,对应当前PE
风险提示
产品研发进度不及预期;产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险;
市场推广不及预期风险等。
公司基本情况(人民币)