【行业研究报告】安踏体育-港股公司信息更新报告:Q1主品牌及FILA电商表现强劲,经营指标优异

类型: 港股公司研究

机构: 开源证券

发表时间: 2024-04-18 00:00:00

更新时间: 2024-04-18 14:11:57

——港股公司信息更新报告
lvming@kysec.cn
证书编号:S0790520030002
zhangshuangning@kysec.cn
证书编号:S0790122070037
公司发布2024Q1经营表现,2024Q1安踏主品牌流水中单增长、FILA高单增长、
其他品牌25-30%增长,各品牌库销比均表现优异,为全年业绩增长奠定基础,
我们维持2024-2026年盈利预测,预计归母净利润134.3/136.6/156.5亿元,对应
安踏:2024Q1流水高基数下达成预期,电商表现亮眼,经营指标稳健
2024Q1流水中单增长,2022Q1/2023Q1分别为约20%/中单增长,在高基数下流
水达成预期。分品类看,安踏成人和安踏儿童流水均有中单增长;分渠道看,线
上好于线下,电商渠道增长20-25%(2023Q1高基数及去库存下为负增长),主
要系大众定位、专业突破、品牌向上策略下,顶级资源突破、产品矩阵梳理带动
篮球、跑步品类表现亮眼。经营指标稳健:2024Q1库销比<5,折扣稳健,其中
线上折扣在新品带动下改善明显,以更轻的折扣达成靓丽流水表现。
FILA:大货中双增长,童装及潮牌受2023年闭店影响,电商高基数下高增长
2024Q1流水高单增长,2022Q1/2023Q1分别约10%/中单增长,分品类看,预计
FILAcore中双增长、Fusion略有下滑、Kids基本持平,Fusion与Kids表现弱于
Core主要系2023年Fusion和Kids净闭店约10%,尤其Fusion净闭店较多;分
渠道看,直播渠道表现亮眼,2024Q1电商渠道接近25-30增长(2023Q1电商~40%
增长)。库销比:2024Q1库销比<5,线上线下环比均有显著改善,线上改善3pct
线下改善1pct,预计2024年仍坚定执行顶级产品/顶级渠道/顶级品牌战略,FILA
产品上预计继续加大鞋商品占比及专业运动系列占比,同时顶级渠道上,开出
ICONA新店型,目前全国2家,ICONA产品齐全且高度聚焦于高端细分垂类运
动,包括健身、高尔夫、网球及户外等,以及多个联名系列及全球限量专供系列。
其他品牌:户外表现持续亮眼,迪桑特增长20-25%,可隆增长接近50%
2024Q1流水增长25-30%,分品牌看,迪桑特录得20-25%增长,可隆增长50%。
2024Q1迪桑特布局高端户外功能性运动童装,在南京德基广场开设专门针对
7~14岁的儿童首店,产品线包括滑雪、高尔夫、铁人三项等应用场景。可
隆品牌定位独特,预计进一步提升春夏产品占比以及开拓南方市场渠道。
风险提示:消费者信心恢复不及预期、产品升级和渠道优化不达预期。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)
53,651
62,35670,09379,25389,244