【行业研究报告】化石能源-煤炭行业周报：山西省上调煤炭资源税率，焦煤价格或将触底反弹

◼核心观点
山西省上调煤炭资源税。2024年3月28日山西省第十四届人民代表大会
常务委员会第九次会议通过《山西省人民代表大会常务委员会关于资源
税具体适用税率等有关事项的决定》，自2024年4月1日起，将“煤”
税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%；“煤成
税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%；“煤成
（层）气”税目原矿税率由1.5%调整为2%。2023年山西省煤炭产量超
过13.5亿吨，位居全国首位，我们认为此次煤炭资源税上调将抬升煤炭
成本曲线，压制煤炭供给，从而间接支撑煤价上涨。
动力煤：煤价企稳，需求仍偏弱
国内动力煤市场行情延续弱势，价格继续小幅下滑。截止到4月11日，
动力煤市场均价为679元/吨，较上周同期价格下滑8元/吨，跌幅
1.16%。主产地煤矿多数维持正常生产，产地煤矿安监仍保持高压态
势，但供给未见明显变化。下游采购保持刚需为主，终端多为压价采
购，大多数贸易商入市意愿降低，市场整体活跃度不高，煤炭价格触
底，部分性价比高的煤矿报价有小幅反弹，涨价10-30元，不过涨价支
撑力度不足，部分煤矿价格上涨后销售情况出现回落，市场持谨慎观望
态度，而多数煤矿尤其是性价比较差的煤矿仍以降价为主，部分洗煤厂
开始停产，市场情绪依旧偏弱。
焦煤及焦炭：下游需求边际修复，双焦价格或将触底回升
炼焦煤市场价格延续跌势。截至4月11日全国炼焦煤市场均价为1644
元/吨，较上周同期均价下跌63元/吨，跌幅3.69%。周内仍有煤矿发生
安全事故，涉事煤矿均已停产整顿。前期因事故停产的华晋焦煤有限责
任公司沙曲一号煤矿恢复生产，年核定产能450万吨。周内下游再度提
降后，焦煤市场情绪不佳，煤矿产量短期内难有明显提升，下游采购积
极性不高，多数煤矿出货情况较差，个别已有累库顶仓情况。
焦炭市场价格走势下行。焦炭市场价格走势下行。截止到4月11日，
焦炭市场均价为1572元/吨，较上周下调100元/吨，准一级主流焦炭
价格围绕1500-1620元/吨，准一级主流干熄焦炭价格围绕1840-1950
元/吨。受焦炭价格持续下调影响，焦煤市场谨慎态度为主，价格弱势
运行，叠加个别矿场焦煤月订单价格下调，焦企焦煤入炉成本压力减
轻。下游期螺盘面大幅上行，场内出现看涨情绪，订单成交增量，钢材
市场挺价意愿增强，现货市场价格跟涨。但终端需求恢复缓慢，钢厂亏
损仍存，对焦炭价格压价情绪较强，钢厂对焦炭进行第八轮提降，湿熄
焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年4月9日全
面落地，焦煤降价幅度不及焦炭，焦企利润倒挂程度加剧，个别焦企加
大限产力度。
◼投资建议
近期煤矿安全生产政策频频出台，安全生产被放在首要位置，预计煤矿
安监将趋严，供给收缩预期不断强化；同时我国煤炭需求整体保持稳
定，非电用煤有望超预期增长；我们认为煤炭供需紧平衡状态将贯穿全
行业:煤炭
日期:
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SAC编号:S0870523040001