【投资要点】
公司2023年收入和利润承压。2023年公司实现营业收入215.8亿元,
同比下降29.8%;实现归母净利润79.1亿元,同比下降49.2%;实现
扣非后归母净利润87.24亿元,同比下降43.1%。公司2023Q4实现收
扣非后归母净利润87.24亿元,同比下降43.1%。公司2023Q4实现收
入57.9亿元,同比下降19.7%,环比下降0.8%;实现归母净利润23.1
亿元,同比下降33.6%,环比增长360.7%;实现扣非后归母净利润32.2
亿元,同比下降2.2%,环比增长599.7%。
展望2024年,钾肥价格有望止跌企稳,4万吨锂盐产能也将于年底建
成。2023年公司钾肥业务实现收入146.2亿元,同比下降15.5%。2023
年公司氯化钾产品实现销量560万吨,同比增长13.3%。2023年氯化
钾产品均价为2610元/吨,同比下降25.4%。进口钾肥对国内市场形
成冲击,导致钾肥价格下降是公司氯化钾业务收入同比下降的主要原
因。展望2024年,地缘政治因素影响下,俄罗斯、白俄罗斯产量和
出口受限,全球钾肥价格中枢有望上移。2023年公司碳酸锂业务实现
收入63.6亿元,同比下降44.5%。2023年公司碳酸锂产品实现销量
3.8万吨,同比增长24.6%。2023年公司碳酸锂销售均价为16.9万元
/吨,同比下降55.5%。利润端看,公司控股子公司蓝科锂业2023年
实现净利润29.7亿元,同比下降62.5%。碳酸锂价格下降是导致公司
锂盐业务收入和利润显著回落的主要原因。展望后续,公司2024年
碳酸锂销量目标是4万吨,同时公司还有4万吨基础锂盐产能在建设
过程中,目前计划2024年底建成。
新公司法下,公司将具备较强的分红能力。2021-2023年公司扣非后
归母净利润分别为44.8、153.2和87.2亿元,购建固定、无形资产
和其他资产支付的现金分别为8.1、6.8和9.4亿元,而对应的经营
活动现金流净额则分别为47.7、174.8和121.1亿元,公司理论上具
备较强的分红能力。但由于公司近几年未分配利润为负,所以不满足
分红条件。而2024年7月1日将实施的新《公司法》中一项重要
修订是“公积金可以用于弥补公司亏损”。截止2023年底,公司资
本公积金为407.6亿元,加上当年利润,足够弥补未分配利润的150.6
亿元的亏损。公司近期也表示,公司将根据新法精神,结合公司实际
情况,制定合理的分红政策,积极回报投资者。考虑公司坐拥察尔汗
盐湖,钾肥和锂盐资源,产品利润具有可持续性,在新公司法下,公
司将具备长期的分红能力。
盐湖股份(000792)2023年报点评