【行业研究报告】杭叉集团-杭叉集团2023年年报点评：电动与出海齐发力，新业务布局顺利

021-386767790755-23976385xuqiaowei023970@gtjas.comzhangyue025639@gtjas.com证书编号S0880521020003S0880522090004公司作为国内叉车龙头，2023年年度业绩符合预期，国际化、电动化、锂电化进展顺利，并积极推进锂电叉车产能技改，看好公司未来业绩有望持续释放。投资要点：润改善，维持公司2024-25年EPS为2.05/2.45元，新增2026年EPS为2.87元。参考可比公司2024年13.35倍估值，基于公司竞争优势，给予业绩符合预期。公司公告2023年度实现营收162.72亿元/+12.9%，归母净利17.2亿元/+74.16%。四季度实现营收37.57亿元/同比+23.28%/环比-12.47%，归母净利4.15亿元/同比+71.91%/环比-20.65%。叉车业务市场地位持续提升，海外拓展顺利。2023年受益于国内需求及出口量的持续增长，我国叉车销量达117.38万台/+12.0%，出口达40.54万台/+12.13%。2023年公司叉车销量达24.55万台/+6.55%，实现营收162.72亿元/+12.90，出口营收逐年提升，出口台量、营业收入连续十多年位列行业前茅，2023年海外营收达65.35亿元/+29.72%，主要系公司加强海外渠道建设，销量增加所致。布局智能板块，新业务取得优异业绩。公司前瞻性布局AGV业务，智能板块已初具规模，形成了杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群，食品饮料、轮胎、新能源汽车、光伏等行业均获得优异的业绩和口碑。2023年全年新增AGV项目超过200个，AGV产品销售超过1600台，营收同比增长超过150%，起草相关国家标准1项，行业标准2项，开发全新AGV12款，堆垛机、输送线设备8款，申请发明专利17项，软件著作权15项，为杭叉智慧物流板块的高质量发展打下了坚实的基础。风险提示：海外市场拓展不及预期、大宗原材料波动风险。财务摘要（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E营业收入14,41216,27218,70521,51124,738(+/-)%-1%13%15%15%15%经营利润（EBIT）1,0771,7281,9582,4312,798(+/-)%22%60%13%24%15%净利润（归母）9871,7201,9202,2882,683(+/-)%9%74%12%19%17%每股净收益（元）1.061.842.052.452.87每股股利（元）0.400.500.500.500.50利润率和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E经营利润率(%)7.5%10.6%10.5%11.3%11.3%净资产收益率(%)15.7%20.0%18.2%17.8%17.3%投入资本回报率(%)11.2%14.8%14.1%14.4%13.9%EV/EBITDA10.1010.0511.498.947.28市盈率30.8517.7115.8713.3111.35股息率(%)1.2%1.5%1.5%1.5%1.5%目标价格：38.95上次预测：30.20当前价格：32.562024.04.18交易数据52周内股价区间（元）18.36-32.56