【行业研究报告】-2024年3月进出口数据点评：基数走高3月出口回落，外贸结构有所改善

基数走高3月出口增速低于预期，一季度出口温和回升。受全
球制造业以及半导体周期回暖影响，1-3月出口金额（美元计
球制造业以及半导体周期回暖影响，1-3月出口金额（美元计
价）同比增长1.5%，实现贸易顺差1837.1亿美元，其中1-2
月出口累计同比为7.1%。受基数走高影响本月出口同比为-
7.5%，显著低于市场预期的-2.1%。从环比来看，3月出口环比
为27%，相较2019-2023年同期均值的34.1%相对较低。
全球制造业回暖但海外经济基本面延续分化，对东盟、日本出
口增速有所回升，对美国、欧盟出口增速走低。全球制造业延
续回暖，外需对我国出口形成支撑。3月全球制造业PMI为
50.6%，连续三个月在荣枯线以上，整体延续复苏态势。但不
同地区经济景气延续分化，印度、巴西等新兴市场制造业PMI
较强，分别为59.1%、53.6%。而欧元区为代表的发达经济体制
造业PMI表现偏弱，3月回落0.4个百分点至46.1%，其中德
国、法国降幅较大，分别较上月回落0.6、0.9个百分点至
41.9%、46.2%。在高基数的影响下我国3月对各国出口普遍为
同比负增长，其中对东盟出口同比为-6.25%，较前值降幅收窄
6.23个百分点，仍为我国第一大贸易伙伴，占比为18.91%；
对美国出口同比为-15.92%，较前值回落29.28个百分点，占
比为13.13%；对欧盟出口同比为-14.94%，较前值回落20.06
个百分点，占比为13.96%；对日本出口同比较上月降幅收窄
14.4个百分点至-7.8%，占比为4.66%。从一季度情况来看，
一季度对共建“一带一路”国家进出口增长5.5%，占进出口总
额比重为47.4%，其中对东盟、拉丁美洲出口金额同比增长
4.1%和9.3%，相较去年四季度分别加快9.1和11.7个百分点。
对美国及欧盟出口金额同比增长为-1.3%和-5.7%，但出口金额
的下降幅度相较去年四季度显著收窄。