【行业研究报告】新产业-2023年报点评:业绩符合预期,国内外均保持高速增长

类型: 年报点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2024-04-18 00:00:00

更新时间: 2024-04-18 17:14:40

关键词:#业绩符合预期
投资要点
◼事件:公司2023年实现营业收入39.30亿元(+28.97%,括号内为同比,
下同);归母净利润16.54亿元(+24.53%);扣非归母净利润15.47亿元
(+24.72%),经营性现金流净额14.18亿元(+47.37%),业绩符合市场
预期。
◼Q4仍保持高增速,盈利能力提升:单季度看,Q4保持恢复,单季度营
收和归母净利润同比增速分别为36.2%和15.77%,环比增速-2%和7%,
在反腐影响的大背景下,仍保持快速增长,上半年疫情放开后的影响消
除。盈利能力上看,随着公司海外中大型设备放量带动试剂收入提升(海
外试剂收入占比+6.9pct至58.0%),公司2023年海外业务毛利率同比提
升9.9pct。公司销售毛利率同比提升2.7pct至73.0%,盈利能力不断提
升。
◼国内业务2023H2加速恢复,看好国内高端市场成长能力:公司2023年
◼国内业务2023H2加速恢复,看好国内高端市场成长能力:公司2023年
国内业务实现收入26.01亿元(+25.5%),其中试剂收入同比+23.7%;
尽管反腐对诊疗量有一定影响,但随着国内疫情影响减弱,公司2023H2
业绩快速恢复。设备方面,2023年国内市场完成了全自动化学发光仪器
装机1,465台,大型机装机占比为63.34%。公司三级医院客户达到1535
家(+155家,其中三甲医院67家),三甲医院覆盖率达到57.46%。随
着公司三级医院覆盖率的不断提升和X8、X6等中大型设备的加速铺
设,有望带动单机产出的持续提升;大型设备和流水线收入同比增长
33.5%。
◼海外业务维持高增速,大型设备铺设明显加速:公司2023年海外发光
收入13.2亿元(+36.2%),随着大设备的试剂放量,海外试剂收入同比
+54.6%。2023年海外装机3564台(+20.2%),中大型设备占比达到
56.7%。随着公司在俄罗斯、巴西等地设立子公司,海外业务有望进一
步加速。
◼盈利预测与投资评级:考虑到化学发光集采的影响,我们将公司2024-
2025年归母净利润由21.4/26.8亿元下调为20.9/26.7亿元,预计2026
年归母净利润为33.0亿元,对应2024-2026年PE估值为24/19/15倍;
评级。
◼风险提示:集采风险、设备铺设不及预期、单机产出放量不及预期等。
-24%
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25%
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