【行业研究报告】完美世界-2023年报点评：产品周期逐步开启，关注新游上线表现

【投资要点】
公司发布2023年报。2023年公司实现营收77.9亿元（yoy+1.6%）；
实现归母净利润4.9亿元（yoy-64.31%）；实现扣非归母净利润2.1
亿元（yoy-69.6%）。此外，公司发布2023年度利润分配预案，拟向
亿元（yoy-69.6%）。此外，公司发布2023年度利润分配预案，拟向
全体股东按10股派发现金股利4.6元，共计8.73亿元。
受产品周期影响，游戏业务短期承压。2023年公司游戏业务实现营业
收入66.7亿元（yoy-7.9%），实现归母扣非净利润4.56亿元
（yoy-57.7%），主系报告期内公司推出新游戏较少，报告期内在营游
戏受生命周期影响流水自然回落；影视业务实现营收10.3亿元
（yoy+222.46%），实现归母扣非净亏损约8200万元，较去年收窄，
亏损主要来自应收款项所产生的信用减值损失，报告期内公司《星落
凝成糖》《云襄传》等精品电视剧相继播出，表现出色。2023年公司
毛利率为59.7%，主系较低毛利率的影视业务收入占比提升。
2024年储备产品丰富，《女神异闻录：夜幕魅影》表现亮眼。报告期
内，公司旗下多款产品研发稳步推进。储备产品中，《一拳超人：世
界》已于2024年2月在海外多个国家及地区公测；《乖离型百万亚瑟
王：环》于近日完成港澳台地区付费测试，反馈良好；《诛仙2》《淡
墨水云乡》等产品近期将开启新一轮测试。2024年4月12日公司推
出重点产品《女神异闻录：夜幕魅影》，预下载阶段即登顶APPStore
免费榜，公测次日游戏畅销榜排名第8，游戏于4月18日在港澳台地
区与韩国正式上线。随公司产品周期逐步释放，业绩有望迎来改善。
积极探索前沿科技，AI加持管线升级。公司逐步落地开发工具、生产
管线的AI化，已将AI技术应用于美术、程序、策划等多个核心环节。
同时，公司根据不同类型的项目需求，开发了D+、剧情生成等AI开
发工具，协助团队搭建AI驱动的游戏生产管线。报告期内，公司基
于AI领域加入微软实验室，参与AzureOpenAI加速计划；2024年
2月，公司自研完美世界智能角色对话算法完成备案；2024年3月，
英伟达AI大会上公布，公司《诛仙世界》正式接入英伟达Audio2Face
技术，双方未来将在AI领域持续保持交流合作。
完美世界（002624）2023年报点评