【行业研究报告】美好医疗-公司事件点评报告：库存影响有望逐步恢复，股权激励彰显长期信心

美好医疗股份发布公告：公司2023年度实现营业收入
13.38亿元，较2022年度减少5.49%；实现归属于上市公
司股东的净利润3.13亿元，较2022年度减少22.08%；
公司2024Q1实现营业收入2.82亿元，同比减少23.34%；
公司2024Q1实现营业收入2.82亿元，同比减少23.34%；
实现归属于上市公司股东的净利润0.58亿元，同比减少
46.46%。
投资要点
▌下游去库存影响，家用呼吸机组件业务波动
受下游去库存影响，2023年家用呼吸机组件业务营收下滑
18.12%，从季度收入变化来看，去库存影响从2023年Q2一
直延续至2024年Q1，去库存时间已满1年。根据瑞思迈披
露的财报，2023年Q4呼吸睡眠板块收入同比增长11%，其中
呼吸机收入同比增长12%，下游终端依然保持两位数增长，
因此我们认为库存影响是暂时的，2024年公司家用呼吸机组
件业务有望逐步恢复。
▌其他医疗组件和消费电子组件实现正增长，胰岛
素笔有望成为新增长点
除呼吸机组件受到库存影响波动外，2023年公司其他组件业
务均保持正增长，其中人工植入耳蜗组件收入同比增长
15.87%，其他医疗产品组件收入同比增长6.38%，家用及消
费电子组件收入同比增长94.21%，公司还在持续拓展合作客
户与合作项目，2023年新增了III类无源植入器械的生产
范围。公司持续加大研发技术投入，在心血管介入、电生
理、节律管理、体外诊断、血糖管理、外科等细分市场打造
新的技术创新平台，其中的胰岛素笔自动化生产线已安装运
行,将是未来重要的增长方向。
▌发布激励方案
公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），激励计划对
2024-2026年业绩增长设置增长指标，按照考核目标值计
算，2024-2026年收入或净利润复合增速将不低于25%。激励
计划的推进是公司新业务拓展的重要保障，新聘高管与核心
技术人员也被纳入激励计划。
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