【行业研究报告】福莱特-2023年财报点评：1600吨窑炉领先行业，龙头底部蓄势待发

【投资要点】
福莱特近期发布2023年年报。2023年公司营收215.2亿元，同比增
长39%，归母净利润27.6亿元，同比增长30%。单四季度营收和归母
净利润增速分别为33%和28%。针对2023年报我们关注到以下变化和
净利润增速分别为33%和28%。针对2023年报我们关注到以下变化和
看点，一是给出2024年新增产能9600t/d的确切指引，二是越南产
线实现高盈利，三是印尼光能100万吨项目提上议程。
2024年有望新增产能9600t/d。截至2023年末公司总产能为
20600t/d。安徽四期项目和南通项目，总计日熔化量9600t/d，预
计2024年点火运营。
越南产线净利率22%，海外产线盈利水平高于国内。福莱特(越南)有
限公司自2021年开始实现盈利，根据越南海防经济区管理局核准的
《项目投资许可证》，自开始盈利第一年起四年内免征企业所得税，
其后九年减免50%征收企业所得税，我们认为在未来一段时间内该产
线仍将保持高盈利水平。
印尼光能2座1600t/d大窑炉引领行业。该项目总投资额约2.9亿
美元,将新建2座日熔化量1600吨光伏组件玻璃项目，形成年产100
万吨新能源装备用高透面板的生产能力，预计建设周期18个月,即
2025年上半年建成。我们认为项目达产后，印尼项目1600t/d大窑炉
具备单位规模优势，有望引领行业，实现单位能耗的进一步下降。
从行业格局看，福莱特与信义光能两家光伏玻璃一线龙头市占率合计
超过50%，我们看好两者凭借规模优势，资源优势以及技术优势，盈
利能力拉开与二三线企业较大差距，保持行业领先地位。
福莱特具备技术和资源等综合优势，行业底部扩产和储备资源。在技
术方面，公司在光伏玻璃的配方、生产工艺和自爆率控制等关键技术
方面处于行业领先水平，大窑炉规模持续领先。在资源方面，公司深
化石英砂资源布局，截至2022年末矿产资源储备超16700万吨，成
本优势逐步优化。
福莱特（601865）2023年财报点评