【行业研究报告】千方科技-公司信息更新报告:利润高增长,有望受益于设备更新政策

类型: 年报点评

机构: 开源证券

发表时间: 2024-04-18 00:00:00

更新时间: 2024-04-18 18:10:52

——公司信息更新报告
chenbaojian@kysec.cn
证书编号:S0790520080001
yanning@kysec.cn
证书编号:S0790523080003
2023年公司收入稳健增长,扣非利润高增长。考虑到行业波动下游客户支出收
缩的影响,我们下调2024-2025年、新增2026年盈利预测,预计2024-2026年
归母净利润为6.04、7.33、8.84亿元(原为8.54、10.69亿元),EPS为0.38、0.46、
0.56元(原为0.54、0.68元),当前股价对应PE为25.9、21.3、17.7倍,公司有
智慧交通收入快速增长,毛利率提升、费用利率优化推动扣非利润高增长
公司发布2023年报,2023年实现收入77.94亿元,同比增长11.28%,归母净利
润5.42亿元,同比增长212.39%,扣非归母净利润2.77亿元,同比增长200.41%。
(1)智慧交通大单持续落地,收入高增长。智慧交通实现收入25.8亿元(剔除
子公司视频产品贡献),同比增长37.6%,其中城际交通收入16.2亿元,同比增
长88.4%,城市交通9.0亿元,同比下滑4.3%。公司持续拓展客户资源,高速公
路、城市交管等业务领域大单持续落地,包括1.6亿元拉萨智慧交通建设工程施
工项目、近4000万元海南环岛旅游公路的智能网联项目,智慧交通业务实现高
增长。(2)智能物联国内业务承压,海外保持较快增长。智能物联实现收入52.1
亿元,同比增长1.7%。国内业务承压但整体实现增长,区县市场的覆盖率进一
步提升;海外业务增速继续保持较快增长,海外重点区域市场下沉提速。(3)毛
利率提升、费用利率优化推动扣非利润高增长。2023年公司综合毛利率为
34.47%,同比提升5.02个百分点,智慧交通、智能物联毛利率分别提升7.85、
4.70个百分点。销售、管理、研发费用率分别为14.69%、4.42%、13.16%,同比
分别-1.53、-0.46、-0.64个百分点,经营效率进一步提升。毛利率提升、费用利
率优化共同推动公司扣非利润高增长。
国务院印发万亿设备更新和消费品以旧换新行动方案,公司有望持续受益
2024年3月,国务院印发万亿设备更新和消费品以旧换新行动方案,明确2027
年交通领域设备投资规模较2023年增长25%以上。政策推动下,交通信息化有
望加速发展,交通数据要素价值也有望进一步激活,公司有望持续受益。
风险提示:智慧交通订单增长不及预期;物联网产品出货量不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)7,0037,7949,47011,45213,785
YOY(%)-31.911.321.520.920.4
归母净利润(百万元)-483542604733884