【行业研究报告】东方电气-首次覆盖报告:综合电源设备龙头,受益电源侧高增长

类型: 季报点评

机构: 国泰君安

发表时间: 2024-04-22 00:00:00

更新时间: 2024-04-22 16:14:53

——东方电气首次覆盖报告
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证书编号S0880517120001
公司在“六电六业”布局下,持续推动火电、水电、核电以及新兴产业发展。受益于
火电市场回暖、抽蓄核电复苏,对应设备进入交付大年,公司业绩发展有望超预期。
投资要点:
受益于火电市场回暖、抽蓄核电复苏,业绩发展有望超预期。预计24-
26年公司归母净利润为45.17/60.39/74.08亿元,同比增长
27.22%/33.70%/22.67%;对应24-26年EPS为1.45/1.94/2.38元。参
考24年行业平均估值水平,给予公司24年15.92xPE,对应的目标
公司依托“六电六业”布局,营收利润持续增长。公司作为全球能源
装备制造龙头企业,股权结构稳定,产业布局广泛,营收与归母净利
润持续上升。
电力供应“压舱石”,火电复兴正当时。缺电难题持续存在,新能源
新增装机对发电量需求贡献有限,火电短期仍处于主体地位。伴随火
电订单持续回暖,火电设备需求有望开启新一轮上行周期。
受益抽蓄核电复苏,新兴产业全面布局。抽水蓄能进入高速发展期,
抽蓄设备环节市场空间有望高速扩张。公司水轮机市占率高,销量大
幅提升,产能有序扩大。依托核电强力复苏,公司核电业绩再创新高。
此外,公司新兴产业全面覆盖,助力营收长期增长。
风险提示:公司火电订单交付不及预期;公司核电水电订单不及预期;
风电产业竞争加剧超预期。
财务摘要(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入55,36460,67772,67486,430100,883
(+/-)%16%10%20%19%17%
经营利润(EBIT)3,0343,3664,9356,6098,078
(+/-)%28%11%47%34%22%
净利润(归母)2,8583,5504,5176,0477,428
(+/-)%25%24%27%34%23%
每股净收益(元)0.921.141.451.942.38
每股股利(元)0.340.470.691.041.42
利润率和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E
经营利润率(%)5.6%5.7%6.8%7.6%8.0%
净资产收益率(%)8.2%9.5%11.4%14.3%16.4%
投入资本回报率(%)6.8%7.1%9.7%12.1%13.8%
EV/EBITDA13.367.196.784.222.64
市盈率19.9116.0212.609.417.66
股息率(%)1.8%2.6%3.8%5.7%7.8%
首次覆盖
评级:
目标价格:
23.07
当前价格:
18.25
2024.04.22
交易数据
52周内股价区间(元)13.26-19.91