【行业研究报告】德马科技-2023年报点评：盈利能力改善，跨境电商带动新需求

【投资要点】
公司发布2023年报。2023年公司实现营业收入13.84亿元，归母净
利润0.88亿元，同比增长7.23%；扣非归母净利润0.75亿元，同比
增长18.76%。
增长18.76%。
公司业务覆盖物流装备全产业链。分业务看，2023年公司核心部件、
关键设备及系统集成业务分别实现收入6.38/2.52/4.82亿元，营收
占比分别为46.1%/18.2%/34.8%，核心部件和关键设备是产品型业务，
合计占比超60%，使得公司业绩更具稳定性；毛利率分别为
30.8%/15.7%/16.4%，同比变动分别为+1.74pct/+0.39pct/-0.07pct，
核心部件技术壁垒更高，拥有较高毛利率，2023年完成莫安迪并购，
进一步提升了公司在上游零部件智能驱动技术及控制技术的核心竞
争力。
坚持全球化战略。分地区看，公司国内、海外分别实现收入10.75/3.04
亿元，营收占比分别为77.7%/21.9%，毛利率分别为21.4%/29.1%。
公司拥有十余年海外业务经验，目前已经形成了“中央工厂+全球区
域工厂+本地合作组装工厂”的创新布局，拥有覆盖全球各大洲的销
售服务网络和海外客户基础。海外业务享有较高毛利率，随海外业务
占比提升，有利于带动公司整体盈利能力。
盈利能力改善。2023年公司毛利率和净利率分别为23.08%/6.31%，
同比变动分别为1.45pct/0.97pct。销售/管理/研发/财务费用率分别
为3.18%/7.46%/5.04%/0.11%，同比变动分别为
-0.11pct/2.39pct/0.77pct/-1.54pct。财务费用率下降主要系上年
汇率波动所致。
跨境电商带动新需求。公司在电商、快递、消费等领域经验更丰富，
核心用户包括SHEIN、京东、亚马逊、e-bay、LAZADA等标杆企业。
近年来国内跨境电商平台发展迅速，海外智能物流需求激增。以
SHEIN、Temu、Tiktok为代表的跨境电商平台加速扩张，海外仓储可
以降低成本、提高时效性，成为其未来重要规划。公司有望受益于跨
境电商投入加大，带动系统业务收入提升。
德马科技（688360）2023年报点评