【行业研究报告】国防装备-国防军工行业跟踪周报:低空主题重来、中东伊以互袭、报告季尾声,多重因素共振下军工行业有望迎来向上拐点

类型: 行业周报

机构: 东吴证券

发表时间: 2024-04-22 00:00:00

更新时间: 2024-04-23 08:14:19

投资要点◼上周军工行业走势与原因分析:上周军工行业波动较大,周二下跌4.71%后,后三天连续放量上涨,全行业排名第7。◼低空主题重来:低空经济主题板块,春节后在持续的自上而下的政策和各区域的响应重视下实现连续6周的上涨,4月份上半月低空经济板块进入调整,在下跌16%后,上周三开始再次进入新一轮上涨。本轮上涨中,我们观察到低空经济对于飞机产业链的渗透带动,如中直股份、中无人机、中航科工、中航机载、中航高科等都获得较大涨幅。◼中东伊以互袭:在4月1日以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆后,4月14日伊朗动用多枚弹道导弹、巡航导弹和无人机历史上首次攻击以色列本土。4月19日,以色列对伊朗、叙利亚和伊拉克多地发动了报复袭击,伊朗部分地区启动防空系统。针对以色列的报复,伊朗后续是否会展开第二轮袭击有待观察,中东地区的紧张氛围达到新高度。俄乌、中东战第二轮袭击有待观察,中东地区的紧张氛围达到新高度。俄乌、中东战火已起,南海台海、东北亚不稳定因素日益累积,未来相当一段时间国际局势不容乐观,军工行业有望受此正向催化。◼报告季尾声:进入4月下旬,年报与一季报即将披露完成。2023年,军工行业的可大致概括为上游压力大,下游更从容;进入2024年,虽然中期调整主战装备核心订单尚未下达,但下游主机厂已逐渐开展对上游配套企业的库存与产能摸排或下达备产订单,近期行业部分企业的订单披露也给出了后续积极的指引。当然,也有少数企业取得了较好的一季度业绩,此类率先证明自己的企业也受到了市场重点关注。◼订单终到预期:在报告季业绩因素即将出清之际,中期调整订单的下达节奏因素又将成为行业波动的主要矛盾变量,第一时间窗口可能在5-6月份,行业多家企业反应做好了下半年三班倒的赶进度排产节奏的准备,近期各军工集团高层领导陆续就位。订单终将下达,行业获得基本面触底反转的预期越来越成为共识。◼军兵种改革新推进:4月19日,军队改革有新进展,原战略支援部队作为一个大军种,被一分为三成三个兵种,即天军部队、网军部队和信息支援部队,信息支援部队主要负责情报、监视和侦查等态势感知与作战计划制定与分析等。调整之后部队编制结构更科学,运行效率更高,指挥决策更流畅,一切向着能打仗打胜仗优化。◼我们重申观点如下:看好军工行业反转机会,低空经济等多个新质生产力方向激活上游配套环节,中期调整各装备条线订单即将落地,周边局势环境持续紧张,军工央企重视中长期市值管理,多重因素叠加共振向上,行业有望迎来增速再起与估值修复的持续行情。◼两个重点关注方向:(1)全球紧张局势和中调订单下达前夕,关注军机产业链链长属性和业绩确定性强的央企的龙头,重点关注航发动力、中国船舶、中航沈飞、中航西飞、中航机载、中航高科。(2)低空经济是有望复制卫星互联网的一个新的大的主题投资方向,后续政策催化不断,市场关注度高,是2024年全年值得持续关注的方向,关注:中直股份、四川九洲、威海广泰、观典防务等。◼风险提示:中期调整军品订单不及预期风险;改革进度不及预期风险;宏观风险。-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%