【行业研究报告】爱普股份-公司事件点评报告:四季度业绩承压,成本优化利好毛利

类型: 年报点评

机构: 华鑫证券

发表时间: 2024-04-23 00:00:00

更新时间: 2024-04-23 12:14:31

▌四季度业绩承压,成本优化释放毛利
2023年公司总营收为27.83亿元(-13%),主要系市场需求
2023年公司总营收为27.83亿元(-13%),主要系市场需求
承压所致,归母净利润0.91亿元(-17%);2023Q4公司总
营收6.85亿元(-21%),归母净利润0.01亿元(2022年同
期为-0.04亿元)。2023年公司毛利率为14.82%
(+0.4pct),主要系原材料成本控制成效显现;2023年公
司销售/管理费用率分别为3.88%/5.27%,分别同增
1pct/1pct,其中销售费用率增加主要系销售人员业务活动同
比增加所致。综合来看,公司2023年净利率为4.00%
(+0.1pct),基本维持稳定。现金流端,公司2023年经营
净现金流为2.25亿元(+173.53%),主要系公司购买商品、
接受劳务支付现金减少所致。
▌香精香料盈利能力提升,工业巧克力有望放量
分产品看,香精量升价跌,成本管控良好,2023年公司香精
营收5.42亿元(+5%),其中销量0.97万吨(+6%),吨价
5.57万元/吨(-1%),虽受下游需求不足影响,但公司及时
调整产品结构、加大客户服务支持力度,实现收入增长,同
时得益于成本管控有效,香精毛利率同增3pct至35.73%;
香料量跌价增,盈利能力提升,2023年香料营收1.92亿元
(-11%),其中销量0.06万吨(-29%),吨价32.97万元/
吨(+25%),叠加公司合理管控原材料成本波动,香料毛利
率同增3pct至31.62%;食品配料量跌价增,工业巧克力放
量可期,2023年食品配料营收20.23亿元(-17%),其中销
量3.26万吨(-26%),主要系需求端变化,乳制品行业低
迷、工业巧克力制造业务相对承压所致,随着工业巧克力新
产能投产、意向订单推进、客户资源拓展,销量有望进一步
提升。同时,工业巧克力板块高毛利产品占比提升、工艺改
善,拉升食品配料吨价同增11%至6.21万元/吨,但受制于
乳制品盈利拖累,食品配料板块毛利率同减2pct至
7.10%。分渠道看,公司经销/直销渠道营收分别为
5.74/21.83亿元,分别同减20%/11%。
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